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繼續(xù)保持 全要素生產(chǎn)率的增速并非易事
中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型能否成功，能否完成從高速增長向高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)型，全要素生產(chǎn)率尤為重要。經(jīng)過四十多年高速發(fā)展之后，簡單的要素投入來拉動增長已經(jīng)變得越來越難�，F(xiàn)在，大家經(jīng)常提到人口紅利幾乎快沒有了；在資本層面上，有利于大量資本投入經(jīng)濟活動的金融周期上也基本結(jié)束。高杠桿和貨幣供給的高速增長帶來了很多后遺癥，最為顯著的是金融體系風(fēng)險的匯聚，非金融企業(yè)的高杠桿率。中國經(jīng)濟現(xiàn)在最大的問題就在于，在目前這個關(guān)鍵的時間節(jié)點，在高速增長階段(工業(yè)化進程)結(jié)束之后，我們?nèi)绾伪３秩厣a(chǎn)率的增速?
經(jīng)過改革開放四十多年的經(jīng)濟高速增長，中國的全要素生產(chǎn)率水平已經(jīng)相當(dāng)于美國的43%。這是一項非常了不起的成就。然而，根據(jù)我們(光華思想力課題組)的測算，到2035年中國基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化時,中國的全要素生產(chǎn)率水平即使只是達到美國的65%，也需要我們的年均增速超過美國1.95個百分點。美國過去三十年全要素生產(chǎn)率的年均增速在一個百分點以內(nèi)，這意味著未來十六年我國需要保持每年2.5%—3%的全要素生產(chǎn)率增速水平。在人類歷史有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來，還沒有任何一個國家在完成了工業(yè)化進程之后，還能保持3%左右的全要素生產(chǎn)率增速。美國、德國、日本等都沒有做到。中國有沒有可能再創(chuàng)造一個奇跡?這是我們在理解中國經(jīng)濟的未來時，需要去直面的、最重要的第一性問題。而對這個問題的理解本身，基本上決定了我們對中國經(jīng)濟未來的判斷。
我們可以依靠什么去提升全要素生產(chǎn)率?事實上，對于中國經(jīng)濟看法上的分歧大多與對這個問題的回答有關(guān)。
是否可以依靠科學(xué)技術(shù)進步?科技進步是推動全要素生產(chǎn)率提升的重要途徑。有的學(xué)者或政策制定者把希望寄托在科學(xué)技術(shù)進步。索洛在20世紀(jì)八九十年代的計算機時代曾講過：“計算機無處不在，就是沒有反映在生產(chǎn)率的統(tǒng)計數(shù)字里面�！睋Q而言之，他對通過技術(shù)推動全要素生產(chǎn)率的提升是持懷疑態(tài)度的。事實上，美國過去三十年，在高科技和基礎(chǔ)研究方面保持全球領(lǐng)先，在互聯(lián)網(wǎng)、生物科技、大數(shù)據(jù)和AI等方面展現(xiàn)出強大的領(lǐng)先優(yōu)勢，但是美國平均的全要素生產(chǎn)率年均增速也只有0.7%—1%而已。從這個角度講，技術(shù)進步可能并不是一個特別有說服力的因素。
是否可以依靠國民儲蓄率和城鎮(zhèn)化率的提升?很多學(xué)者認(rèn)為中國還有廣闊的投資空間，高國民儲蓄率可以源源不斷地提供固定資產(chǎn)投資所需要的資金，而投資拉動的增長是可以進一步提升TFP的。這個敘事(narrative)里顯然有一個漏洞———中國的人口老齡化程度在加劇。幾乎所有國家的經(jīng)驗都顯示，人口結(jié)構(gòu)變化勢必會影響國民儲蓄率，人口老齡化帶來的必然是國民儲蓄率的下降。未來我們是否還能保持高國民儲蓄率?此外，中國目前的投資資本收益率(ROIC)水平普遍不高，大量信貸驅(qū)動的投資在投資收益率不高時勢必導(dǎo)致泡沫金融的出現(xiàn)———“高杠桿”的影子將一直縈繞不散。
是否可以依靠消費?也有人認(rèn)為,中國有4個億的中等收入群體，是世界上最大的中等收入群體，這個數(shù)字目前還在不斷提升。因此，消費率上升和消費升級能讓消費成為中國經(jīng)濟持續(xù)增長的動能。但我們的消費真的在升級嗎?消費能夠代替投資成為一個量級相當(dāng)?shù)耐苿咏?jīng)濟進一步增長的動能嗎?2018年中國人均可支配收入只有28000元，平均每月不到2500元,而我們的人均GDP超過6萬元。收入在國家、企業(yè)、個人之間的這種分配結(jié)構(gòu)是否有利于支持消費增長?而且，我們目前對制造業(yè)產(chǎn)品的消費高峰期即將結(jié)束(例如,截至2019年11月,汽車銷售已經(jīng)連續(xù)15個月下滑)，服務(wù)消費占比在上升，但新的具有同等量級的消費點還未涌現(xiàn)。另外一個事實是，目前中國服務(wù)業(yè)的GDP占比已經(jīng)大幅超過第二產(chǎn)業(yè)，而在服務(wù)領(lǐng)域提升全要素生產(chǎn)率的難度要大很多。
所以,這些看似合理的因素經(jīng)過分析后,帶給我們的是不一樣的結(jié)論。這讓我們對未來中國經(jīng)濟能否保持一個適當(dāng)?shù)娜厣a(chǎn)率增速，產(chǎn)生了一個很大的問號。中國經(jīng)濟面臨的結(jié)構(gòu)性問題需要從正反兩面去看，樂觀者只看到問題的A面,悲觀者看到的是問題的B面。兩者結(jié)合起來，一個真實的判斷或許才能形成。
毋庸置疑,我們未來進一步提升TFP的難度很大。如上文所述，中國現(xiàn)在第三產(chǎn)業(yè)的比重已經(jīng)超過50%，未來服務(wù)業(yè)的占比還會繼續(xù)擴大，但在服務(wù)經(jīng)濟主導(dǎo)的情況下，繼續(xù)提升全要素生產(chǎn)率是非常艱難的。
除了服務(wù)業(yè),還要關(guān)注農(nóng)業(yè)。目前，我國農(nóng)業(yè)的GDP占比只有7%多一些。但是,農(nóng)業(yè)用了27%的勞動力。到2035年，我國農(nóng)業(yè)的比重將降至3%左右，農(nóng)業(yè)就業(yè)人口占勞動力總量的比例不過4%。這就意味著,未來十六年，我國將有20%—25%的就業(yè)人口需要從農(nóng)業(yè)、低端制造業(yè)流向高端制造業(yè)與服務(wù)業(yè)，這么大規(guī)模的勞動力將重新進行配置，必然面臨艱巨的挑戰(zhàn)。
此外,還有迎面而來的人口老齡化的挑戰(zhàn)。光華思想力課題組測算，到2035年中國65歲以上的人口比重會達到23%，幾乎每4個人里就有一個老年人。而日本在2004年，人均GDP為3.5萬國際元(按2011年購買力平價計算)，跟我們2035年的預(yù)測值大致相當(dāng)。日本2004年65歲以上的人口比例約為14%，這意味著中國的人口老齡化程度未來會比日本更加嚴(yán)峻。人口老齡化程度惡化，將帶來儲蓄率的下降，同時帶來消費結(jié)構(gòu)上的巨大變化，對產(chǎn)業(yè)會帶來很大的沖擊，也會影響我們投資拉動的增長模式。
投資效率不高也是制約全要素生產(chǎn)率乃至中國經(jīng)濟增長的重要因素。以上市公司為例，我們的分析顯示，從1998年至2018年，中國A股上市公司的投資資本收益率平均為3%，即，一塊錢的投資資本只能帶來三分錢的稅后利潤。3%的投資資本收益率甚至低于銀行的存款利率，在這種情況下，投得越多，毀損的價值也就越多，最后導(dǎo)致的后果必然是債務(wù)高企，企業(yè)杠桿率降不下來。這樣的投資雖然也能產(chǎn)生一些GDP，但是包括資金和勞動力等在內(nèi)的生產(chǎn)要素的使用效率顯然是不高的。這里面當(dāng)然包括很多原因，包括在體制機制上的問題，比如說民企其實比國企投資資本收益率要明顯高出很多，但是國家控制的金融體系卻把大量超出比例的資金配置到國有經(jīng)濟、國有版塊里。
再看另一個重要因素———城鎮(zhèn)化率。到2035年，中國的城鎮(zhèn)化率或能從目前的60%(注:按常住人口而非戶籍人口統(tǒng)計)提升到75%甚至80%。城鎮(zhèn)化的推進確實能夠帶來大量的投資機會,但是這其中有一個“慘淡”的現(xiàn)實我們大多卻不了解———未來人口將流向什么地方?我們的投資應(yīng)該投向什么地方?光華思想力課題組在研究中有一個重要的發(fā)現(xiàn):中國目前約有88%的地級城市人口規(guī)模其實是嚴(yán)重不足的,實際人口不到經(jīng)濟意義上最優(yōu)人口規(guī)模的40%。換句話表述，實際人口比經(jīng)濟意義上有價值的人口數(shù)量要低很多。人口不足，服務(wù)業(yè)很難發(fā)展起來，新興產(chǎn)業(yè)很難涌現(xiàn)出來；更重要的是，大量的伴隨城鎮(zhèn)化的房地產(chǎn)、基建設(shè)施、公共服務(wù)等投資不可能有太高的效率，盲目的大量投資最終變成無效投資。 在這里,我還想強調(diào)收入分配不平等帶來的影響。我國收入分配不平等的情況這些年有所緩解，但是整體水平仍然偏高。先以美國的情況為例討論收入分配不平等帶來的負(fù)面影響。美國收入處于后50%的人群在1978年到2015年這三十八年實際收入的增長為零；而收入在中間40%的人群(即中等收入群體)在這三十八年間人均收入的年增速僅僅是0.9%。這個數(shù)量龐大的人口群體并沒有從全球化和經(jīng)濟發(fā)展中受益。在美國最近一輪的選舉中，這個群體正好成為特朗普的票倉，他們對現(xiàn)狀的不滿是美國反全球化和民粹情緒上升的主要原因。這個問題在中國的情況會好很多,但大家不妨思考一下：如果我們未來的增長不能實現(xiàn)包容性和普惠性,如果我們不能夠讓龐大的中等收入群體收入合理增長，讓低收入群體從經(jīng)濟和社會發(fā)展中受益,我們對全球化的認(rèn)知、對市場經(jīng)濟的認(rèn)知會不會在未來發(fā)生根本逆轉(zhuǎn)?反智、反全球化、反市場經(jīng)濟的情緒是否會逐漸泛濫?這個問題值得我們在討論中國經(jīng)濟的下一步時去特別關(guān)注。
03
找到中國全要素生產(chǎn)率增速的源泉 中國經(jīng)濟本質(zhì)問題是什么呢?就是我們在高速增長階段結(jié)束之后，在工業(yè)化進程幾乎結(jié)束之后,如何去提升我們的全要素生產(chǎn)率?回避或是把中、長期結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)誤認(rèn)為是中、短期宏觀政策問題，模糊了對中國經(jīng)濟問題本質(zhì)的認(rèn)知。過往的經(jīng)驗和實證分析的結(jié)果都表明，任何國家都無法通過增加債務(wù)或是積極的財政政策去解決人口結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)率、財富分配等這些結(jié)構(gòu)性的問題。從歷史演進的視角看，全要素生產(chǎn)率是個內(nèi)生變量。全要素生產(chǎn)率能否提高取決于我們能否找到中國經(jīng)濟的新動能以及如何有效釋放新動能。
我們有現(xiàn)成的答案嗎?中國過去四十多年的發(fā)展給我們最大的啟示在于：中國發(fā)展模式從來不是一個固定不變的概念或是思維框架，它是一個隨時間的變化而不斷變化的思想探索和實踐探索的集成。中國發(fā)展模式的普適性不在于它提供所有問題的答案，而在于它以開放的精神、實事求是的態(tài)度,直面發(fā)展中的第一性問題，并不斷尋求以現(xiàn)實可行的方法去破解這些問題。
怎樣才能找到全要素生產(chǎn)率增速的來源?對于未來，我們?nèi)匀豢梢员３窒鄬酚^態(tài)度。事實上，中國在推動全要素生產(chǎn)率(TFP)增速方面仍有很多有利的結(jié)構(gòu)性力量。
第一，中國經(jīng)濟的“再工業(yè)化”,也就是“產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型”。利用互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)和人工智能驅(qū)動產(chǎn)業(yè)的變革，可以帶來全要素生產(chǎn)率(TFP)的大幅提升空間。
第二，“新基建”———“再工業(yè)化”所需的基礎(chǔ)設(shè)施。圍繞產(chǎn)業(yè)變革、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)所配套的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，如5G基站、云計算設(shè)備等。
上面兩個新動能其實密切相連�！靶禄ā钡膬�(nèi)涵相較于傳統(tǒng)基建更為豐富,而且包含一個“再工業(yè)化”的考慮。中國經(jīng)濟從消費互聯(lián)網(wǎng)的上半場進入產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的下半場,大數(shù)據(jù)、AI、物聯(lián)網(wǎng)等會給大量行業(yè)帶來數(shù)字化轉(zhuǎn)型的契機,這個“再工業(yè)化”跟全要素生產(chǎn)率的提升是緊密聯(lián)系的。而圍繞“再工業(yè)化”的“新基建”，涉及跟產(chǎn)業(yè)變革以及跟產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)相配套的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),如5G基站、云計算設(shè)備等。僅以5G基站為例，中國在未來七年時間會修建600萬個5G基站,投資1.2萬億至1.5萬億元人民幣�！靶禄ā币采婕案裆嚓P(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施投資,比如舊城改造、租賃住房、城市公共設(shè)施的投資等。這些領(lǐng)域不僅投資規(guī)模可觀，而且如果能夠通過市場化的方式吸引民營資本投入，是可以提升投資效率和全要素生產(chǎn)率的。
第三,大國工業(yè)。到現(xiàn)在為止,雖然我們已建成全世界最完整的工業(yè)門類,但是在一些關(guān)鍵的零部件或技術(shù)上還無法形成“閉環(huán)”，我們的大國工業(yè)還有發(fā)展的空間。未來諸如民用航空、飛機發(fā)動機、集成電路等的發(fā)展也會帶來全要素生產(chǎn)率提升的可能性。我國制造業(yè)的GDP占比已經(jīng)降到30%以內(nèi),未來為了保持全要素生產(chǎn)率的一定增速，我們必須把制造業(yè)的GDP占比維持在至少23%以上。保持一定比例的制造業(yè),有利于全要素生產(chǎn)率的進一步提升。
第四,更徹底的改革開放帶來的資源配置效率的提升。推動全要素生產(chǎn)率(TFP)主要靠兩點:科學(xué)技術(shù)進步和更好的激勵機制的建立。除科學(xué)技術(shù)外,“制度改革”和“進一步的改革開放”能形成一個龐大的制度紅利空間，合在一起也許會創(chuàng)造出“全要素生產(chǎn)率(TFP)較高增速”的奇跡。這是中國經(jīng)濟全要素生產(chǎn)率保持一定增速最重要的源泉。我們現(xiàn)在投資效率不高,假如將投資效率潛能釋放出來，通過更徹底的改革舉措，通過競爭中性的原則實現(xiàn)資源的有效配置等，在此情況下，中國是有可能在未來再創(chuàng)造出一個新的奇跡的。
激活促進全要素生產(chǎn)率增速的新動能需要更徹底的改革舉措，包括：
(一)將國家戰(zhàn)略和市場進行更有效的結(jié)合,堅定不移推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，尋找提升全要素生產(chǎn)率的途徑———以市場化的力量引導(dǎo)民營企業(yè)參與其中,并充當(dāng)變革的主力。
(二)政府轉(zhuǎn)變職能,改變行為模式,消除所有制歧視，建立真正的競爭中性原則———未來的增長將主要來自全要素生產(chǎn)率的提升，而全要素生產(chǎn)率的提升則與創(chuàng)新和企業(yè)家精神有著密切的聯(lián)系；政府應(yīng)該減少在經(jīng)濟事務(wù)中的參與，讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用。
(三)大力推進要素配置的市場化改革進程———在金融領(lǐng)域、勞動力、土地、數(shù)字資產(chǎn)等領(lǐng)域。
(四)加大研發(fā)力度,增加基礎(chǔ)科學(xué)研究投入，提升研發(fā)效率。
(五)減稅降費、鼓勵創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、明確民營經(jīng)濟重要性和定位是一項長期工作。減稅降費能夠增加消費意愿和投資意愿,提升企業(yè)盈利表現(xiàn)(投資資本收益率)；降低個人所得稅,提升消費和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)積極性。
如果中國能創(chuàng)造“在工業(yè)化進程結(jié)束后，仍保持2.5%—3%以上的全要素生產(chǎn)率年增速”的奇跡，那么我們對中國經(jīng)濟的未來應(yīng)該是非常樂觀的。大量的實證研究表明，全要素生產(chǎn)率的增速能夠至少貢獻一半以上的增長率。如果中國經(jīng)濟能夠維持2.5%以上的全要素生產(chǎn)率增速，那么中國經(jīng)濟的長期增長率就可能保持在5%以上。創(chuàng)造這樣一個經(jīng)濟奇跡的關(guān)鍵在于我們能否通過更為堅決的改革開放釋放出推動全要素生產(chǎn)率增長的那些潛能。
04
2035年的中國經(jīng)濟和中國產(chǎn)業(yè)
展望2035年的中國經(jīng)濟，它將呈現(xiàn)出令人期待的格局。光華思想力課題組做了很多研究，并刻畫了未來的經(jīng)濟場景,可以反映為一些具體的數(shù)據(jù):
(一)到2035年，中國的GDP按2018年價格將達到210萬億(注:按“十四五”“十五五”和“十六五”GDP年均增速分別為5.5%、5%和4.5%來估測)。
(二)人均GDP將趨近3.5萬國際元(按2011年購買力平價)，與現(xiàn)在中國臺灣地區(qū)和韓國相似。
(三)居民消費率將從現(xiàn)在的38%增加到58%，服務(wù)消費占總消費的比例將從目前的44.2%增長到左右。
(四)到2035年,中國還將擁有接近6個億的“90后”(即1990年后出生的人口)，接近3億的受過大學(xué)教育的勞動力人口。中國擁有全世界最大的消費市場，“為中國制造”將取代“中國制造”。與此同時，高質(zhì)量的勞動力將為中國的產(chǎn)業(yè)升級提供創(chuàng)新和人力資本的保障。
(五)此外,還有一些數(shù)據(jù)值得關(guān)注：2035年金融資產(chǎn)的總規(guī)�？赡苓_到840萬億(按照金融資產(chǎn)相當(dāng)于GDP的4倍來計算,現(xiàn)在這個比例已經(jīng)是3.9倍)；居民消費122萬億，其中服務(wù)消費達到73萬億；醫(yī)療大健康增加值達到21萬億(相當(dāng)于GDP的10%，與現(xiàn)在歐盟的平均值相當(dāng))；金融行業(yè)增加值達到16.8萬億。
……
需求端的巨大變化將決定2035年的產(chǎn)業(yè)格局。未來的高速增長機會將在以下這幾大產(chǎn)業(yè)里出現(xiàn)：新興工業(yè)(包括高端制造業(yè)、IT制造業(yè)和清潔能源);新消費(包括電動汽車、娛樂產(chǎn)業(yè)和教育產(chǎn)業(yè))；互聯(lián)網(wǎng)(包括電商、游戲和金融科技)；健康產(chǎn)業(yè)(主要包括醫(yī)療健康服務(wù)、醫(yī)療保險)。需求端無疑將倒逼供給端發(fā)生變化，這個過程將伴隨著新動能的釋放，整個中國經(jīng)濟其實在未來的十六年，在轉(zhuǎn)型過程中有許多值得期待的內(nèi)容。雖然轉(zhuǎn)型并非易事，但是值得期待。
如果我們透過更長的時間維度去用理性的方式判斷中國經(jīng)濟，我們或許會有不同的解讀�？梢灶A(yù)見，在未來的十多年,在中國A股市場、在《財富》全球500強的排行榜上，我們會看到更多“不一樣”的企業(yè)。事實上，有很多新興行業(yè)會在中國崛起，很多企業(yè)會完成從“大”到“偉大”的超越。微觀基礎(chǔ)的變遷決定了未來的中國經(jīng)濟會與現(xiàn)在有不一樣的格局�？吹竭@一點，我們就看到了中國經(jīng)濟的另一面，那更可能發(fā)生的未來。
可以用現(xiàn)代增長理論解釋
與美國比較能說明問題。美國1870—1970年這一百年間，全要素生產(chǎn)率的平均增速是2.1%；而中國過去四十多年的表現(xiàn)非常出色，如1980—1989年，年增速平均為3.9%；1990—1999年增速為4.7%；2000—2009年平均年增速為4.4%。當(dāng)然2010—2018年這段時間，增速開始出現(xiàn)下滑，大約降到年均2.1%，增速在這個階段下降與中國基本完成了工業(yè)化進程有密切關(guān)系。
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