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常州金壇區(qū)期貨配資:【 139 の 1313 の 4668 】 【宏發(fā)投資專注股票配資|期貨配資，獨立賬戶交易，歡迎電詢合作】！
6月6日下午，現(xiàn)年68歲、有“中國證券教父”之稱的管金生在和訊網聯(lián)合贏貝金融共同舉辦的“‘互聯(lián)網 ’金融投資高峰論壇”上演講，首次公開談及他在了“327”國債期貨事件中的經驗教訓。國債期貨合約是一種金融期貨。1992年12月，上海證券交易所（上證所）率先在中國啟動國債期貨交易。1995年，因“327”國債期貨事件重大違規(guī)操作事件，國債期貨于同年5月暫停交易。直到18年后的2013年9月6日，中國國債期貨才重出江湖。管金生于1988年創(chuàng)辦萬國證券，其與原君安證券的張國慶、原申銀證券的闞治東，并稱為中國證券市場的“中國證券教父”。1995年，管金生因“3ⷲ7”國債期貨事件從萬國證券辭職，1997年被判處有期徒刑17年。2003年，管金生保外就醫(yī)。以下是管金生文字實錄：各位朋友們大家好，感謝本次論壇的組織方給我這個機會上臺發(fā)言，方志是我的學生，按照專業(yè)水平來講，他早就青出于藍勝于藍，這個題目應該是他講，他來講肯定比我講的更精彩，主要是讓我談談互聯(lián)網時代給我們期貨投資帶來什么變化，對互聯(lián)網 金融投資有什么新的格局展望。主辦方給我這個機會是希望我談點經驗教訓，談這個之前首先聲明一下，今天是周末，我的發(fā)言是個人的看法，跟任何單位都沒有關系，我主要是跟各位新老朋友們談心。有不少人問我，很多人都問我，為什么總回避327這個問題，現(xiàn)在都出書了，為什么不能講講這個事情呢？如果直接講這個問題，應該是本著實事求是的原則，本著總結經驗、教訓的原則，通過總結歷史來尋求歷史的真相，才有可能實現(xiàn)社會的和諧。眾所周知，二十年前的327事件，我并不口服心服，但是在行動上絕對尊重和遵守了法律的判決，接受了十七年的有期徒刑的懲罰。前幾年，朋友們私下經常問我，你作為一個60多歲的老人為什么會對互聯(lián)網情有獨鐘呢？很多人覺得是不是你學習能力超強？是不是記憶力特別好？不是的，今天給大家講講。實際上，我在上海提籃橋監(jiān)獄將近八年的生活，我個人翻閱大量的全球化和互聯(lián)網的英文資料，我比在座的誰都更早接觸了互聯(lián)網，了解國外的情況，特別是對互聯(lián)網接觸的比較早一點。當時有一個叫張志雄的朋友來看我，他說你這個腳腫的，我說天天在翻東西，動都動不了，我覺得這是一個很好的機會，正是因為這個機會，使我漸漸的豐富了自己個人的知識結構，我也感謝這次機會，這是禍兮福之所倚，通過這次牢獄豐富了個人的知識結構，了解了外面的世界原來很精彩。像我這么一個有特殊經歷的老人，怎么看待互聯(lián)網給期貨投資所帶來的變化呢？這也是方志給我出的第一個題目。毫無疑問，互聯(lián)網技術，特別是移動互聯(lián)網技術，云計算技術、大數(shù)據(jù)技術和物聯(lián)網技術的突飛猛進，正在改變原有人類社會的發(fā)展軌跡，開啟了一個嶄新的時代，使人類社會形態(tài)從農業(yè)社會到工業(yè)社會進入到了互聯(lián)網的時代，或者說可以說是互聯(lián)網社會�；ヂ�(lián)網技術的進步是劃時代的歷史事件，因為它不以任何人的意志為轉移，把我們帶進了互聯(lián)網時代。互聯(lián)網技術從根本上改變了信息傳輸方式，相當徹底地解決了信息不對稱，以及由于信息不對稱所帶來的各種社會問題，在這樣一個信息爆炸、知識爆炸的時代，由于互聯(lián)網推動著萬物互聯(lián)，知識得到了極為廣泛的傳播。比如說期貨交易的本質是什么？在二十年前可以說是一個很少有人明白的問題，今天已經不稀奇了，已經成為常識。但是，在二十年前，沒有人知道期貨交易的本質是什么。期貨交易的本質是合同買賣，如果當時327國債貼息的決策者們懂得期貨交易的本質是合同買賣，他們就一定會意識到貼息就是改變了交易合同的內容。就一定要在決定貼息之后迅速通知上海交易所對正在進行交易的327品種實行立即無條件停牌，這樣就可以避免多空雙方在信息不對稱的情況之下廝殺。如果當時上海證券交易所的管理人員掌握了這么一個期貨交易的本質是合同買賣、這個前提，他們也完全可以在接到交易所關于停牌的正式要求之后，認真研究緊急建議是否合理，是否需要緊急報請監(jiān)管部門實行立即停牌。至少不會做出空方要求停牌是因為輸了錢，所以不允許停牌這樣一個判斷。如果沒有這樣一個誤判，事情的發(fā)展可能就完全不同，但是歷史沒有如果，我之所以在事隔二十年之后，在今天這樣一個學術性的研討會上首次提出自己的看法，（那是因為）我們面對一群年輕人可以不說話，但是絕不可以說假話。經過了二十年的時間，今天又有互聯(lián)網這么一個空間，時間和空間的變化，相信當年的多空雙方的人們早已回復了平靜，早已不再有利益的糾葛和沖突。尋求歷史真相，完全不必追究歷史責任，這是兩回事，特別不應當追究個人的責任，應當是對事不對人。在327事件當中，我個人也有自我檢查和自我反省，由于當時市場管理者在我提出合理化的停牌建議之后，采取了不作為的做法，有人說你一天賺錢賺這么多干什么？這不是賺錢不賺錢的問題，這個是因為突然改變貼息，突然改變交易合同的內容，任何交易所唯一的做法只有停牌，這是國際慣例。如果照當時那天情況繼續(xù)交易的結果，一定是空方券商全部破產，沒有任何一家的空方可以幸免于難，幾十家的券商破產，一定會發(fā)生大規(guī)模的股民投資者上街擠兌，到證券公司擠兌，在上海這個地方如果發(fā)生這樣的事情這絕對是一場金融風暴，全世界都要震驚，完全有可能發(fā)生金融風暴。我沒有采取不作為，我是想有所作為，想制止出現(xiàn)這種情況，但是我錯在什么地方呢？我采取了單純的技術處理辦法，如果當時我有足夠的智慧，完全應當綜合采用外交和政治的手段，管理者不作為就向管理者的上級再反映，一定要停牌，沒有別的解決辦法。全球如此，這不是道義的需要，這是金融秩序的需要，一定要停牌，沒有別的解決辦法，上海證券交易所的管理人員不聽，我整整一個上午都在這里苦口婆心地說，就是不聽，不聽我就放棄，我就以為到此為止了。如果是我能夠更有智慧，我繼續(xù)采取一些辦法，也可以向他的上級報告，報告他的不作為，比起那些始終堅持改革不動搖又能安全交易的那些企業(yè)家，我跟他們差的很遠，差在智慧上�；ヂ�(lián)網時代改變了信息不對稱，這些歷史的悲劇完全可以避免，今天的互聯(lián)網可以把各種有關交易的信息以最快捷的方式推推送到每一個交易者那里，無論是市場管理者還是市場參與者，都能夠毫不例外，同樣平等地位的接受到這種有價值的交易信息，這是互聯(lián)網時代對期貨交易帶來的一個最大的東西，改變信息不對稱。有很多變化不說，就不一一詳述了。對互聯(lián)網 、金融投資未來的新格局有什么展望？互聯(lián)網技術金融新格局，我的展望，從商業(yè)活動、經濟活動來講，未來全球的經濟和商業(yè)活動還是中美兩國兩個引擎，互聯(lián)網技術對金融投資，包括期貨投資，一定會帶來新的格局，中美之間的競爭與合作并存，常態(tài)就是互聯(lián)網金融的大的全球背景因素�；ヂ�(lián)網 核心的金融邏輯是什么呢？互聯(lián)網技術如何改變金融投資的邏輯？互聯(lián)網技術的跨界思維一定會極大提升金融的渠道能力�；ヂ�(lián)網技術帶來的數(shù)據(jù)革命對金融本身所具有的信息數(shù)據(jù)的要素進行了全面的提升和升級換代，從而提升金融的服務能力，也會極大的擴大服務的規(guī)模�；ヂ�(lián)網技術帶來的云計算革命，對金融的后臺技術支撐系統(tǒng)進行了全面的改革和創(chuàng)新，從而極大降低成本，極大增加穩(wěn)定性，降低交易成本，增加交易穩(wěn)定性，有可能極大增加彈性擴展空間，這就是我對未來金融投資互聯(lián)網時代新格局的基本看法，這種新格局的形成首先依賴資本市場的制度創(chuàng)新，資本市場的制度創(chuàng)新又和互聯(lián)網思維被全社會所接受的廣度和深度密切相關，只有當互聯(lián)網思維基本上成為社會大多數(shù)成員的共識，并逐步發(fā)展成為互聯(lián)網世界觀和人生觀，從而構建起一個全新的價值體系，資本市場的制度創(chuàng)新才會有堅實的思想土壤。我的看法，互聯(lián)網思維并不是簡單的方法論，而是一個系統(tǒng)的世界觀、人生觀和價值觀，這三觀都要進一步調整。到底什么是互聯(lián)網思維？這種思維的本質又是什么？我個人認為，互聯(lián)網思維包含了以下幾點。一、任何草根只要有夢想就有可能變得偉大，任何個人的夢想只要能和中國夢保持一致，并成為中國夢的一個組成部分，就一定會有圓夢的一天。二、任何個人的智慧都不可能超過眾人的智慧，這是群眾路線的靈魂所在，任何的領袖其實都是智慧眾籌的高手。三、從來就沒有一貫正確，只有不斷試錯，及時改錯，才能不斷接近正確，從而保持基本正確。四、從來就沒有千古不變的界限，只有跨界思維才會產生真正的全局意識，才能真正形成渠道擴張能力�；ヂ�(lián)網思維不僅是改造世界的思想源泉，而且更應該是改造自己的思想動力源泉。327事件當中，剛剛給大家講了我的錯誤是什么，我是單純的技術觀念，我不懂得進行外交政治的斡旋，覺得自己不想這么做，當時不想改變自己。所以我覺得互聯(lián)網思維不光是在改變世界，首先要改造自己，如果我當時沒有讀書人內心的清高，我會向當時上海證券交易所總經理正確指出應當及時停牌，上報政府，上報監(jiān)管最高當局，我提出這個合理建議之后我就覺得沒事了。我只不過不是交易所的成員，向不向上面匯報是你的事，我認為我就完成了我的任務，我不能越俎代庖。這事實上是讀書人很要命的東西，我這一生吃虧，吃很大的虧，就是沒有放下自己內心的驕傲和清高。我如果當初可以克服自我，做自己不愿意做的事情，不斷向交易所上級部門、再上一級部門奔走呼號，說不定真的能改變現(xiàn)實，能夠扭轉乾坤，因為當時沒有報到上面去，如果往證監(jiān)會報，證監(jiān)會知道這個事情很大。有人提出了停牌，為什么不能做呢？說不定可以挽救很多。時過境遷物是人非，但往事并不如煙，不要追究歷史責任，但要總結歷史教訓，要使自己的教訓成為別人的營養(yǎng)。因此，互聯(lián)網思維不應該只是改造世界的思維，首先應當是改造自我的思維，要想改造世界，打造市場的新格局，重要的支點不是市場管理者，也不是別人，只能是自己的心靈，要想改變世界，必須從改變自己開始，要想撬起金融投資市場新格局，必須把支點選在自己的心靈之上。謝謝各位。資料鏈接：“327”國債事件“327”是一個國債期貨合約代號，兌付辦法是票面利率8%加保值貼息。由于保值貼息的不確定性，決定了該產品在期貨市場上有一定投機價值，成為當年最為熱門的炒作素材。1995年，國家宏觀調控提出三年內大幅降低通貨膨脹率的措施，1994年底至1995年初，通脹率已經被控下調了2.5%左右。而在1991~1994年之間，中國通脹率一直居高不下，這三年里，保值貼息率一直在7~8%的水平上。根據(jù)這些數(shù)據(jù)，時任萬國證券總經理管金生預測，“327”國債的保值貼息率不可能上調，即使不下降，也應維持在8%的水平。按照這一計算，“327”國債將以132元的價格兌付。因此當市價在147~148元波動的時候，萬國證券聯(lián)合遼寧國發(fā)集團，成為了市場空頭主力。而另外一邊，當時隸屬于財政部中國經濟開發(fā)有限公司（簡稱中經開）則成了多頭主力。1995年2月23日，財政部發(fā)布公告稱，“327”國債將按148.50元兌付，空頭判斷徹底錯誤�！�327”國債在1分鐘內漲了2元。這對于萬國證券意味著60億人民幣的巨額虧損。為了維護自身利益，管金生在收盤前八分鐘時，做出避免巨額虧損的舉措：大舉透支賣出國債期貨，大舉做空國債，導致當日開盤的多方全部爆倉，并且由于時間倉促，多方來不及反應，使得這次激烈的多空絞殺以萬國證券盈利而告終。以中經開為代表的多頭，則出現(xiàn)了約40億元的巨額虧損。不過，在1995年2月23日晚上十點，上海證券交易所（上證所）在經過緊急會議后宣布：1995年2月23日16時22分13秒之后的所有交易是異常、無效的，“327”產品兌付價由會員協(xié)議確定。這一決定，使萬國證券的尾盤操作收獲瞬間化為泡影。萬國虧損56億人民幣，瀕臨破產。1995年2月23日稱為中國證券史上最黑暗的一天。1995年2月24日，上證所發(fā)出《關于加強國債期貨交易監(jiān)管工作的緊急通知》，對國債期貨交易實行漲跌停板制度等制度，1995年5月17日，中國證監(jiān)會鑒于中國當時不具備開展國債期貨交易的基本條件，發(fā)出《關于暫停全國范圍內國債期貨交易試點的緊急通知》，開市僅兩年零六個月的國債期貨無奈地劃上了句號。中國第一個金融期貨品種宣告夭折。1995年9月20日，國家監(jiān)察部、中國證監(jiān)會等部門都公布了對“327事件”的調查結果和處理決定，決定說，“這次事件是一起在國債期貨市場發(fā)展過快、交易所監(jiān)管不嚴和風險控制滯后的情況下，由上海萬國證券公司、遼寧國發(fā)（集團）公司引起的國債期貨風波�！睕Q定認為，上證所對市場存在過度投機帶來的風險估計嚴重不足，交易規(guī)則不完善，風險控制滯后，監(jiān)督管理不嚴，致使在短短幾個月內屢次發(fā)生嚴重違規(guī)交易引起的國債期貨風波，在國內外造成極壞的影響。經過四個多月調查取證，分別做出了開除公職、撤消行政領導等紀律處分和調離、免職等組織處分，涉嫌觸犯刑律的移送司法機關處理，對違反規(guī)定的證券機構進行經濟處罰。1995年4月，管金生辭職。1995年5月19日，管金生在海南被捕，罪名為貪污、挪用公款40余萬元。萬國證券經此一仗，元氣大傷，不久被重組。1996年7月16日，申銀與萬國合并為申銀萬國證券公司。1997年2月3日，管金生被判處17年徒刑，罪名是行賄、并在期貨市場成立前數(shù)年里濫用公共資金，總額達人民幣269萬元。2003年，管金生保外就醫(yī)于上海徐匯區(qū)宜山路與華亭賓館之間一處舊房子里。此前，他已經在上海提藍橋監(jiān)獄服刑7年。2013年7月18日，管金生在萬國人25年再聚首晚會上發(fā)表講話。他說：“‘327’這樣一個偶然事件，改變了我個人的命運，也改變了整個萬國人的命運。也許我們今天還沒有能力去評價這個事件爆發(fā)的間接和直接原因，我們也沒有資格去評論，因為我們是當事人�！薄暗覀兿嘈�，終究有一天會有人去客觀公正地評說這段歷史，這肯定將是一個具指標意義的歷史性進步。對于這樣的結果，我們只能祈求但不能奢求，更不能強求。因為追求拼搏乃人性，舍得放下是禪心�！惫芙鹕f。但影響管金生一生命運和中國金融市場多年的 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