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在期貨市場(chǎng)中，價(jià)差經(jīng)常作為衡量市場(chǎng)未來多空現(xiàn)象的指標(biāo)，由于股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格引導(dǎo)作用，正向價(jià)差表明市場(chǎng)預(yù)期未來走強(qiáng)，負(fù)向價(jià)差表明市場(chǎng)預(yù)期未來走弱。當(dāng)價(jià)差擴(kuò)大時(shí)，市場(chǎng)對(duì)前期預(yù)期的趨勢(shì)增強(qiáng)，即正的價(jià)差擴(kuò)大或者負(fù)的價(jià)差縮小時(shí)，市場(chǎng)預(yù)期未來走勢(shì)良好，而負(fù)的價(jià)差擴(kuò)大或者正的價(jià)差縮小時(shí)，未來市場(chǎng)進(jìn)一步走弱。因此，價(jià)差比可以作為衡量市場(chǎng)走勢(shì)的一般指標(biāo)。但是必須考慮到市場(chǎng)上存在的各種因素，比如股指期貨到期日之前的時(shí)間價(jià)值以及利息、股利等持有成本因素，這些因素會(huì)影響價(jià)差的結(jié)構(gòu)。因此，為了計(jì)算價(jià)差的合理性，必須考慮到這些因素。我們?cè)谶@里提出修正價(jià)差比的概念，此處修正股指期貨理論價(jià)格的計(jì)算已考慮了以上諸多因素。首先計(jì)算出股指期貨價(jià)格與修正股指期貨理論價(jià)格的差值，然后再計(jì)算出此差值與修正股指期貨理論價(jià)格的比值，即修正價(jià)差比。修正價(jià)差比主要考察由于分紅現(xiàn)象導(dǎo)致的股指期貨價(jià)格與實(shí)際價(jià)值之間的偏差。從目前國際上的研究成果來看，一般都使用這一價(jià)差比作為衡量套利機(jī)會(huì)存在的最優(yōu)選擇。由于修正價(jià)差比考慮到了股利的發(fā)放，所以修正價(jià)差比不會(huì)因?yàn)榕湎⒍a(chǎn)生大幅的負(fù)價(jià)差，由于股利的發(fā)放一般集中在5 至9月，在5至9月份使用修正價(jià)差比對(duì)于套利策略的設(shè)計(jì)更為成功。其價(jià)差比能夠更為合理地顯示出期貨價(jià)格的偏離程度，因此作為交易策略指標(biāo)更為可行。當(dāng)然，對(duì)于一般投資者來講，也可以通過計(jì)算一般價(jià)差比來輔助判斷行情。如定義一般價(jià)差比計(jì)算公式為（期指價(jià)格-現(xiàn)指價(jià)格）/現(xiàn)指價(jià)格，其計(jì)算簡(jiǎn)單可行，可以成為一般投資者的參考指標(biāo)。根據(jù)已有的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，一般價(jià)差比與期指走勢(shì)有一定相關(guān)性。當(dāng)一般價(jià)差比介于0.5%-1.5%時(shí)，市場(chǎng)多呈現(xiàn)相對(duì)弱勢(shì)，延續(xù)前期走勢(shì)的概率較大，空單不妨繼續(xù)持有。當(dāng)一般價(jià)差比在1.5%-2.5%之間時(shí)，市場(chǎng)多呈現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，這時(shí)多單可以繼續(xù)持有。而當(dāng)市場(chǎng)中一般價(jià)差比超過3.5%時(shí)，期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩現(xiàn)象，不能判斷未來走勢(shì)，此時(shí)可以將先前的倉位平掉。當(dāng)簡(jiǎn)單價(jià)差比大于4.5%時(shí)，市場(chǎng)呈現(xiàn)拐點(diǎn)，可以考慮做空當(dāng)月合約。而當(dāng)一般價(jià)差比小于0的時(shí)候，市場(chǎng)表現(xiàn)為強(qiáng)勢(shì)反彈格局，可以做多當(dāng)月合約。由于一般價(jià)差比只考慮了期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間的價(jià)格差異，確實(shí)也存在一定的缺陷。因此，僅供投資者作為參考。
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