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你有成千上萬的投資選擇，股票，債券，期貨，外匯，房地產(chǎn)等等，你只要找到幾個(gè)屬于你的強(qiáng)項(xiàng)，就可以輕松的勝出。沒有人強(qiáng)迫你一定要用某種投資方式。往往你周圍的人趨之若鶩的投資產(chǎn)品，因?yàn)檫^于擁擠，而無法獲得理想的回報(bào)。人們對(duì)不熟悉的領(lǐng)域容易被蠱惑，產(chǎn)生不切實(shí)際的發(fā)財(cái)幻想。即使是許多高收入的專業(yè)人士，也無法脫俗。一個(gè)兜售投資產(chǎn)品的銷售人員通常的說辭是，某某投資項(xiàng)目預(yù)期回報(bào)20%-30%， 但是這個(gè)數(shù)字實(shí)際上是理論的最大值。你要冷靜的捫心自問，風(fēng)險(xiǎn)有多大？最壞的可能性是多少？你有一般人不知道的視角和見解嗎？你有比別人更高明的對(duì)這項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的能力嗎?如果一個(gè)許諾回報(bào)30%的高利貸，但老板一年內(nèi)跑路讓你血本無歸的概率是90%，你的實(shí)際統(tǒng)計(jì)意義上的回報(bào)是多少?如果你是一個(gè)電腦工程師，你的朋友買了一個(gè)已經(jīng)漲了四倍的制藥公司的股票小賺一筆，你分外眼紅，躍躍欲試，你覺得你的勝算會(huì)有多大?如果你是一個(gè)挪威小鎮(zhèn)的養(yǎng)老金基金，華爾街有人給你賣美國次級(jí)貸款打包的投資產(chǎn)品，可以多1-2%的利息，你把鎮(zhèn)上的養(yǎng)老的錢全部壓上，你覺得你和一個(gè)走夜路的盲人有多大區(qū)別?如果你是一個(gè)收入不菲的事業(yè)有成的中年律師，看到鄰居的傻小子二十幾歲就靠雅虎的股票成為千萬富翁，而且雅虎股票連續(xù)漲兩三年，你忍受不住那個(gè)傻小子的白眼，在2000年的春天終于出手了，把所有的積蓄都?jí)旱窖呕⒐善鄙希悻F(xiàn)在后悔嗎?如果你是一個(gè)中國大媽，看到周圍人都在買黃金首飾，黃金價(jià)格推到了十幾年新高，你2011年終于出手了， 你沒有想清楚你只是想那種占有黃金的快感，還是要轉(zhuǎn)手賣給下家。你過去幾年一直在這兩種想法中搖擺，搖擺著，你還開心嗎？如果你沒有任何優(yōu)勢，你覺得你是在投資還是在賭博尋求刺激？除了選擇了自己熟悉的戰(zhàn)場，選擇時(shí)間也一樣重要。在自己選擇合適的時(shí)間才出手，否則情愿等待。對(duì)大多數(shù)人而言，手里有了錢，就開始癢癢，恨不得馬上投入，馬上產(chǎn)生收益。尤其是看到周圍的人炫耀自己的投資業(yè)績時(shí)，自己更是如坐針氈。這樣的結(jié)果往往是在錯(cuò)誤的地方，錯(cuò)誤的價(jià)位進(jìn)行了一場錯(cuò)誤的買賣，然后被套牢。真正的機(jī)會(huì)來到時(shí)，手里沒有現(xiàn)金而無法投入。許多專業(yè)的投資經(jīng)理，由于每年甚至每個(gè)月都要給投資者匯報(bào)業(yè)績，壓力巨大，反而投資回報(bào)并不理想。讓我來講一個(gè)故事。股神巴菲特有一個(gè)合伙人，叫芒格 （Charlie Munger)，1924年生，老頭今年九十歲了，仍然活蹦亂跳，講話滔滔不絕，口無遮攔。巴菲特每年的年度報(bào)告總是言必稱 “Charlie and I", 盡管芒格的股份不到巴菲特的五十分之一。芒格業(yè)余還是一家叫做Daily Journal Corp 的報(bào)業(yè)公司的董事長。作為傳統(tǒng)媒體，公司業(yè)績?cè)诼s，股價(jià)從1999年到2009年這十年基本在40塊上下沒變。這個(gè)公司市值當(dāng)時(shí)不到六千萬美元。芒格只是出于對(duì)傳統(tǒng)報(bào)業(yè)的一種留戀保留著自己的股份。公司每年的微薄利潤都投入到最安全的短期政府債券里， 拿著不痛不癢的4-5%的收益，十年都是如此。但是， 2009年突然發(fā)生了變化，前所未有的金融危機(jī)產(chǎn)生了許多機(jī)會(huì)。芒格最熟悉的公司 Wells Fargo (富國銀行）股票價(jià)格一度在2009年初跌到八塊以下 (比兩年前最高點(diǎn)下跌了將近80%）。幾十年來，芒格對(duì)銀行業(yè)，尤其是富國銀行的運(yùn)作了若指掌，和其他銀行相比富國銀行風(fēng)險(xiǎn)最小，更有政府救市，一旦度過風(fēng)暴這就是一個(gè)賺錢機(jī)器。這是他最熟悉的戰(zhàn)場，這是他最好的時(shí)機(jī)，在市場極度恐慌的時(shí)候，八十五歲的芒格不慌不忙的出手了！芒格2009年初把Daily Journal 多年來積累的的一千五百萬美元的現(xiàn)金用于購買wells fargo 和另外一家銀行的股票，到2009年九月份時(shí)這筆投入的市場價(jià)值漲到四千八百萬美元，大約三倍左右。Daily Journal 的股票價(jià)格2009年接近翻番。隨后主要靠著芒格的資本運(yùn)作，目前 (2014年11月）Daily Journal 的股價(jià)漲到了220 塊左右，15年間從40塊漲到220塊，年平均回報(bào)率12%。 作為比較，同期標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)包括分紅，年均回報(bào)不到6%。投資大師索羅斯曾經(jīng)說過一句名言：“當(dāng)你賺錢時(shí)，你往往并不忙碌；當(dāng)你奮力工作（為提高短期回報(bào)）時(shí)，你往往對(duì)自己的回報(bào)業(yè)績感到憤怒�！�" When you are making money, you are not busy ; if you work furiously, you would be furious at your results. "這就是投資的魅力所在，如果你有定力，可以把握時(shí)機(jī)，可以不太費(fèi)力，仍然獲得可觀的回報(bào)。其實(shí)你不用象芒格一樣，等待十年才可以等到你要的機(jī)會(huì)，過去幾年里，實(shí)際上每一年都有至少一個(gè)你可以抓住的機(jī)會(huì)。另外一則故事是關(guān)于一個(gè)男人的。他是一個(gè)非洲男人，一個(gè)多年來精心布局全球傳媒產(chǎn)業(yè)的非洲男人，在微笑。南非Naspers 集團(tuán)的前老總，Koos Bekker, 他有四千億個(gè)理由告訴你，為什么視野比勤奮更重要, 為什么長期持有才是王道。Naspers 在2000年時(shí)，以三千二百萬美元入股騰訊，換來46%左右的股份。（其中一部分股權(quán)是從李嘉誠的兒子李澤楷手中買下) 后來歷經(jīng)公司上市，股權(quán)增發(fā)，其股份降到34%左右。按照三月二十三日騰訊的收盤價(jià)145 港元，總共94億股，騰訊的市值為一萬三千六百億港元。Naspers 的股份估值四千六百多億港元，十五年來，一股未賣，投資翻了一千八百倍。Koos 的中文譯音好像“哭死”, 但我覺得十五年后，”笑死” 才更貼切，最能表達(dá)貝克老師此刻的心情。早期不少騰訊投資者賺了幾倍，幾十倍就把股份全部賣掉了。 IDG資本賣了，李澤楷賣了，馬化騰自己也不斷賣了不少股份，但Naspers一直始終如一，巍然不動(dòng).Naspers 早年從事互聯(lián)網(wǎng)投資業(yè)務(wù)的Charles Searle 先生說起，“我們很早就進(jìn)入中國市場，我們犯了很多的錯(cuò)誤，有很多虛假的啟動(dòng)和挫敗。。。騰訊很早就被我們發(fā)現(xiàn)，因?yàn)樗麄兗哿撕芏嘤脩�，而且粘性極強(qiáng)。戰(zhàn)略上看，這非常有意思。。。最關(guān)鍵的因素，馬化騰領(lǐng)導(dǎo)的管理團(tuán)隊(duì)，是中國最好的，也被證明是世界最好的之一�！彬v訊股價(jià)從2004年上市時(shí)的一股四港元，中間按照一比五的比例分過一次股，到現(xiàn)在145 港元，即使你在二級(jí)市場，2004年騰訊ipo 時(shí)進(jìn)入，也可以得到180倍的回報(bào)。我還記得，2005年我回國探親訪友時(shí)，看到一個(gè)小朋友用QQ各種有趣的表情符號(hào)和別人在網(wǎng)上打情罵俏，不亦樂乎。當(dāng)時(shí)我對(duì)這些小孩子的東西不太以為然，現(xiàn)在回想，實(shí)際上是缺乏敏銳的商業(yè)嗅覺和對(duì)新鮮事物的包容心態(tài).2013年，當(dāng)我第一次使用微信，和失聯(lián)多年的同學(xué)朋友實(shí)時(shí)溝通時(shí)，我開始研究騰訊，并且開始不斷增持騰訊的股票，一直到現(xiàn)在。許多人最近常問我的一個(gè)問題是，現(xiàn)在買什么股票好？現(xiàn)在還可不可以買騰訊的股票?這個(gè)問題隱藏的臺(tái)詞是，我現(xiàn)在買，幾個(gè)月后在某一個(gè)高點(diǎn)賣掉。然后再來問“現(xiàn)在買什么股票好”這個(gè)問題。這種思維方式的最大問題是，第一，沒有人可以精確踩點(diǎn)，低買高賣。一進(jìn)一出，你就有兩次犯錯(cuò)誤的可能性。頻繁進(jìn)出，你犯錯(cuò)誤的可能性就更大。第二，成長型的公司，股票突然暴漲的時(shí)機(jī)，很難預(yù)測。如果錯(cuò)過一波上漲行情，投資者往往非常懊悔，拒絕跟進(jìn)，而是苦苦等待股票回調(diào)，卻永遠(yuǎn)等不到。智商高，學(xué)歷高的人，往往高估自己對(duì)短期波動(dòng)的判斷能力，把平時(shí)做事的模式，轉(zhuǎn)移到短期股票投機(jī)上，結(jié)果往往事倍功半.最適合我個(gè)人的投資方式，我認(rèn)為，是通過深入的研究，發(fā)現(xiàn)一個(gè)大的趨勢，一個(gè)簡單但強(qiáng)有力的邏輯。然后去行業(yè)里找你最了解，各方面最優(yōu)秀的公司，不斷定期定量加倉，跟著這個(gè)趨勢走很長時(shí)間，而不要太糾結(jié)短期的股票波動(dòng)。操作上，最理想的是，你天天接觸使用這個(gè)公司的產(chǎn)品，這樣公司的產(chǎn)品戰(zhàn)略布局，如果出現(xiàn)偏差，你會(huì)比別人, 比華爾街的分析師更早知道.首先來簡單看一下騰訊的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。騰訊三月份剛剛公布的財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，2014年其全年?duì)I收789億元人民幣，比2013年增加31%。稅后純利潤238 億人民幣，折合每股大約2.54 元人民幣。賬面上各類短期現(xiàn)金存款加起來超過 600 億人民幣，短期債務(wù)相對(duì)極少。按照一股145港元的價(jià)格，騰訊目前的市盈率大約45左右，許多人覺得貴。所以如果它的股價(jià)，在市場波動(dòng)時(shí)回調(diào)20-30%甚至更多，我也不奇怪.有一個(gè)東西可以參考比較。硅谷學(xué)區(qū)最好的Cupertino 市（蘋果總部所在地）的房子，一個(gè)市價(jià)兩百萬美元的房子，月租五千美元，假如一年平均租十一個(gè)月，扣掉兩萬四千美元的財(cái)產(chǎn)稅，一千美元的保險(xiǎn)，租賃經(jīng)理管理費(fèi)三千美元，兩千美元修修補(bǔ)補(bǔ)，一年最后到手兩萬五千美元。從這個(gè)角度看，硅谷好學(xué)區(qū)的房子市盈率是80，比騰訊要高多了。許多人看到我這個(gè)比較，馬上會(huì)反駁，”硅谷的房產(chǎn)價(jià)格預(yù)期不會(huì)迅速變化，但一個(gè)公司的股價(jià)可能短期會(huì)大幅波動(dòng)。 “本著”不談風(fēng)險(xiǎn)只講回報(bào)，就是耍流氓”的原則，讓我先來簡單地分享一下我對(duì)投資騰訊的風(fēng)險(xiǎn)的分析。首先，如同上面講的，由于目前市盈率高，所以短期如果金融市場有任何波動(dòng)，或者騰訊的營收增長放緩，等等，其股價(jià)隨時(shí)有可能回調(diào) 20-30% 甚至更多.對(duì)于騰訊而言，其核心競爭力，在于對(duì)于用戶的粘性，而不是短期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的波動(dòng)。只要用戶天天使用QQ, 微信和其他騰訊的產(chǎn)品，而不被競爭者吸引過去，那么其地位和價(jià)值就是穩(wěn)固的.誰會(huì)對(duì)微信和QQ的市場地位發(fā)生威脅？我和許多朋友有過這方面的討論，這里摘錄一部分.1) 陌陌，脈脈，啪啪，抱抱等等不同屬性的社交軟件2) 電訊運(yùn)營商推出某種底層的免費(fèi)產(chǎn)品3 ) 騰訊運(yùn)營團(tuán)隊(duì)自己。如果團(tuán)隊(duì)自己固步自封，不能迅速適應(yīng)新情況的變化。4) 小米手機(jī)，電視，手環(huán)，智能家電，小米裝修等等，這些小米在物聯(lián)網(wǎng)上的布局，可能會(huì)強(qiáng)迫騰訊在硬件布局上開始有所作為。如果萬一有一天騰訊的產(chǎn)品落伍了，悄悄地被競爭者趕超了，誰會(huì)最先體會(huì)到里面那些細(xì)致入微的變化呢?你覺得會(huì)是我這樣，天天使用QQ, 微信，公眾號(hào)和第三方接口工具的自媒體人，經(jīng)常和不同地方的終端用戶有直接交流的研究者呢，還是坐在辦公室里整理財(cái)務(wù)報(bào)表的分析師呢?說了一些風(fēng)險(xiǎn)，我們來看看騰訊未來的增長潛力.我這里就只提三個(gè)宏觀上的看點(diǎn)。一是騰訊的增長速度勢必是和中國整體經(jīng)濟(jì)的增長合拍的。作為參考，中國的人均 GDP目前仍然不到韓國的三分之一.二是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)產(chǎn)業(yè)的增長速度，肯定超過其它傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè).三是騰訊國際化的市場潛力，遠(yuǎn)沒有被發(fā)掘出來。一帶一路和亞投行的推出，大量中國人出國學(xué)習(xí)工作移民，這只是中國經(jīng)濟(jì)走向世界的序曲.最后再次強(qiáng)調(diào)一下索羅斯說過的那句名言，“當(dāng)你賺錢時(shí)，你往往并不忙碌；當(dāng)你奮力工作（為提高短期回報(bào)）時(shí)，你往往對(duì)自己的回報(bào)業(yè)績感到憤怒�！�" When you are making money, you are not busy ; if you work furiously, you would be furious at your results. "這就是投資的魅力所在，如果你有定力，可以把握時(shí)機(jī)，可以不太費(fèi)力，仍然獲得可觀的回報(bào)。
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