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紹興期貨配資:【v:pei0zi】 【本司專(zhuān)注股票配資|期貨配資業(yè)務(wù)，獨(dú)立賬戶(hù)，賬戶(hù)傭金超低，歡迎聯(lián)系！！】
——華爾潤(rùn)破產(chǎn)背后的冷思考引言今年8月開(kāi)始，雖然各區(qū)域玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)出不同程度的上漲，但期貨市場(chǎng)走勢(shì)卻異常慘淡，貼水逐漸擴(kuò)大。然而，10月中旬，玻璃巨頭華爾潤(rùn)的突然停產(chǎn)清算改變了這一格局，隨后期貨市場(chǎng)展開(kāi)了一波補(bǔ)貼水行情。昔日的行業(yè)巨頭，今日轟然倒塌，華爾潤(rùn)破產(chǎn)的背后到底發(fā)生了什么？玻璃行業(yè)當(dāng)前面臨著什么樣的危機(jī)？玻璃行業(yè)去產(chǎn)能進(jìn)程將如何繼續(xù)？這一系列問(wèn)題值得深思。關(guān)停潮來(lái)襲昔日龍頭首當(dāng)其沖10月19日，江蘇華爾潤(rùn)集團(tuán)有限公司（下稱(chēng)華爾潤(rùn)）停產(chǎn)清算、解雇全部員工的消息瞬間打破了玻璃市場(chǎng)的平靜。這個(gè)曾擁有上百億元資產(chǎn)和近萬(wàn)名員工的中國(guó)玻璃行業(yè)的“巨人”竟在一夜之間倒下了，一時(shí)間令業(yè)界唏噓不已。在玻璃行業(yè)人士的記憶里，華爾潤(rùn)于上世紀(jì)80年代初成立，幾乎與沙河玻璃同時(shí)起步。作為白手起家的民營(yíng)企業(yè)，華爾潤(rùn)在長(zhǎng)達(dá)30年的時(shí)間里為發(fā)展張家港地方經(jīng)濟(jì)和富裕周邊百姓立下汗馬功勞。由于其主要產(chǎn)能集中在玻璃需求最為多元化、需求體量最大的華東地區(qū)，鼎盛時(shí)期，它一度成為中國(guó)玻璃市場(chǎng)定價(jià)的風(fēng)向標(biāo)。資料顯示，總部位于江蘇張家港的華爾潤(rùn)在全國(guó)有20條浮法生產(chǎn)線(xiàn)（本部10條，江門(mén)3條，巨野4條，遷安2條，大連1條）。自1997年以來(lái)，華爾潤(rùn)連續(xù)13年全國(guó)銷(xiāo)量第一，2010年，其平板玻璃生產(chǎn)線(xiàn)規(guī)模名列全球第五，是一家年產(chǎn)量將近9000萬(wàn)重箱的玻璃巨頭，在行業(yè)中一度也是其他玻璃企業(yè)學(xué)習(xí)的楷模�！盎叵氘�(dāng)年，華爾潤(rùn)可是長(zhǎng)利玻璃的老師。2000年前后，我們通過(guò)關(guān)系好不容易學(xué)習(xí)到了他們的先進(jìn)的模式，對(duì)其成本管理、質(zhì)量控制、營(yíng)銷(xiāo)模式等都佩服不已�！闭劶斑@一變化，武漢長(zhǎng)利玻璃期貨部負(fù)責(zé)人王成斌惋惜道，從昔日的輝煌走到如今停產(chǎn)清算的窮途，只能說(shuō)是大環(huán)境使然，行業(yè)的宿命。2013年3月，浙江玻璃因凈負(fù)債權(quán)益比率高達(dá)152%而宣告破產(chǎn)，時(shí)隔一年，華爾潤(rùn)也被曝出了嚴(yán)重的資金危機(jī)，只是在當(dāng)?shù)卣推涞诙蠊蓶|的支撐下茍延殘喘。事實(shí)上，從那時(shí)起，華爾潤(rùn)即將倒閉破產(chǎn)的傳言便一直沒(méi)有停止過(guò)。國(guó)泰君安期貨分析師張馳對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，在資金壓力下，2014年華爾潤(rùn)即冷修了4條線(xiàn)，分別是江門(mén)華爾潤(rùn)1條400噸/日的生產(chǎn)線(xiàn)，江蘇華爾潤(rùn)八線(xiàn)、一線(xiàn)、二線(xiàn)，當(dāng)時(shí)華爾潤(rùn)還能勉強(qiáng)維持。到了2015年，華爾潤(rùn)的狀況進(jìn)一步惡化，其在產(chǎn)的剩余5條線(xiàn)也分別在2015年3月和10月相繼停產(chǎn)。10月中旬，華爾潤(rùn)正式對(duì)外發(fā)布公告，稱(chēng)將關(guān)停所有生產(chǎn)線(xiàn)，清退職工，此后還將對(duì)外發(fā)布破產(chǎn)公告。這一系列行為，都表明了行業(yè)龍頭已正式退出了玻璃歷史舞臺(tái)。事實(shí)上，華爾潤(rùn)的倒閉其實(shí)也正是當(dāng)前玻璃行業(yè)處境的一個(gè)真實(shí)寫(xiě)照。2014年，玻璃行業(yè)已經(jīng)陷入了“三重門(mén)”的微利時(shí)代——上游掀價(jià)格戰(zhàn)，中游利潤(rùn)萎縮，下游訂單銳減。在房地產(chǎn)行業(yè)黃金期已過(guò)，需求端一路下滑的境況下，玻璃行業(yè)依然快速擴(kuò)張，導(dǎo)致產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，行業(yè)普遍處于虧損狀態(tài)。與此同時(shí)，環(huán)保壓力越來(lái)越大，從2014年下半年開(kāi)始大量玻璃生產(chǎn)線(xiàn)冷修退出市場(chǎng)，這種情況一直延續(xù)到2015年。據(jù)中國(guó)玻璃信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2014年玻璃行業(yè)冷修生產(chǎn)線(xiàn)38條，占總產(chǎn)能的11%，2015年到目前為止行業(yè)冷修生產(chǎn)線(xiàn)達(dá)到40條，占總產(chǎn)能的11%。截至2015年10月底，全行業(yè)31%的產(chǎn)能處于停產(chǎn)狀態(tài)。正因?yàn)槿绱�，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在全行業(yè)迎來(lái)關(guān)停潮時(shí)，陷入長(zhǎng)期虧損泥潭的華爾潤(rùn)只是首當(dāng)其沖罷了。誰(shuí)扳倒了大象？倒塌背后有“隱情” 盲目擴(kuò)張包袱重針對(duì)破產(chǎn)事件，期貨日?qǐng)?bào)記者曾第一時(shí)間試圖與華爾潤(rùn)取得聯(lián)系，但幾經(jīng)周折還是未能采訪(fǎng)到相關(guān)人員。不過(guò)，據(jù)知情人介紹，目前，該企業(yè)正在走破產(chǎn)程序，預(yù)計(jì)到12月初會(huì)走完整個(gè)流程。談及破產(chǎn)的原因，該人士并不愿多提，他認(rèn)為，原因是多方面的，單純一個(gè)原因不足以造成現(xiàn)在的結(jié)果。“華爾潤(rùn)的倒閉不是一個(gè)簡(jiǎn)單的行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、利潤(rùn)率下降導(dǎo)致行業(yè)龍頭破產(chǎn)的問(wèn)題，更多是行業(yè)龍頭尋求格局突破，調(diào)整結(jié)構(gòu)失敗的問(wèn)題�！睆堮Y一語(yǔ)道出了其中的實(shí)情。與華爾潤(rùn)打過(guò)多年交道的杉杉投資研究員劉政也向期貨日?qǐng)?bào)記者道出了華爾潤(rùn)破產(chǎn)的所以然�！爸栽斐山裉斓木置�，還要追溯到華爾潤(rùn)的企業(yè)戰(zhàn)略上�！眲⒄f(shuō)，由小到大至行業(yè)龍頭，華爾潤(rùn)好像一直就有一個(gè)戰(zhàn)略的主基調(diào)——擴(kuò)張。從華爾潤(rùn)官網(wǎng)信息也能看出，在華爾潤(rùn)內(nèi)部制訂計(jì)劃中，“十二五”規(guī)劃期間將對(duì)原有生產(chǎn)基地進(jìn)行升級(jí)，并擴(kuò)大加工玻璃制造能力，延伸拓展產(chǎn)業(yè)鏈。據(jù)劉政介紹，華爾潤(rùn)剛成立的上世紀(jì)80年代初，正是全國(guó)各行業(yè)快速發(fā)展階段，建材行業(yè)更是發(fā)展最快的行業(yè)之一，連續(xù)的擴(kuò)張和市場(chǎng)的不�；貓�(bào)造就了華爾潤(rùn)的輝煌�！叭A爾潤(rùn)做大做強(qiáng)后就提出要多元化發(fā)展，打造自己的產(chǎn)業(yè)鏈，并喊出‘超越旭硝子，做全球最大的一流玻璃廠’的豪邁口號(hào)，同時(shí)將產(chǎn)業(yè)延伸至深加工市場(chǎng)、石英砂、純堿、大物流等領(lǐng)域�！眲⒄f(shuō)，正是由于這些戰(zhàn)略，華爾潤(rùn)在行業(yè)內(nèi)“快人一步”成為彼時(shí)的龍頭�！澳菚r(shí)的華爾潤(rùn)是朝氣健康的，那時(shí)的華爾潤(rùn)人走出去是自豪的。”然而興盡悲來(lái)，在華爾潤(rùn)取得了“大躍進(jìn)”式的發(fā)展后，企業(yè)內(nèi)部開(kāi)始發(fā)生變化：戰(zhàn)略隨時(shí)改，投資很隨意，且每次投資都以失敗告終�！霸诮鹁度氤撞ＡШ螅A爾潤(rùn)也大力研投超白玻璃，結(jié)果耗時(shí)耗力耗錢(qián)，最終把還沒(méi)成熟的產(chǎn)品投放到市場(chǎng)，造成投訴不斷�？梢哉f(shuō)華爾潤(rùn)的超白玻璃在投放到市場(chǎng)的那一刻就已經(jīng)夭折了，并給品牌造成很大的損失�！眲⒄寡�，在投入超白玻璃失敗后，華爾潤(rùn)仍在不停地調(diào)整原料燃料，以降低生產(chǎn)成本。“石油焦、煤焦粉等原料來(lái)回?fù)Q，造成質(zhì)量非常不穩(wěn)定，導(dǎo)致殘次率越來(lái)越高，要求越來(lái)越低，投訴越來(lái)越多�！绷硗�，劉政介紹，在華爾潤(rùn)的多元化戰(zhàn)略中，自產(chǎn)自用也是一部分。所以華爾潤(rùn)大力研投了地板，但這個(gè)耗資2億元研發(fā)成功的產(chǎn)品在開(kāi)了一次產(chǎn)品發(fā)布會(huì)后也就銷(xiāo)聲匿跡了。不過(guò)，在劉政看來(lái)，以上這些還不算什么。“華爾潤(rùn)在石化項(xiàng)目中大舉投入資金，3年投入了近30億元，該項(xiàng)目完全沒(méi)有造血功能，還要不停地為其輸血，這是華爾潤(rùn)破產(chǎn)的禍?zhǔn)住！眲⒄毖�，華爾潤(rùn)在這幾年中投資的旅游項(xiàng)目等其他所有項(xiàng)目也全都虧損。不僅如此，劉政說(shuō)，華爾潤(rùn)還因旗下某項(xiàng)目平臺(tái)與其合作公司江蘇匯鴻國(guó)際集團(tuán)產(chǎn)生糾紛而對(duì)簿公堂，今年又因無(wú)法按時(shí)歸還貸款被江蘇銀行告上法庭。這些都暴露出了華爾潤(rùn)內(nèi)憂(yōu)外患的艱難處境。“2013年之后，銀行開(kāi)始抽貸，而玻璃行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，巨大的公司規(guī)模、龐大的員工數(shù)量、旗下眾多的子公司這時(shí)候反而成為華爾潤(rùn)轉(zhuǎn)型升級(jí)、走出困境的障礙和背負(fù)不起的包袱�！鄙澈硬ＡЬW(wǎng)的相關(guān)人員感慨道。轉(zhuǎn)型需要未雨綢繆 御寒不妨期現(xiàn)結(jié)合毋庸置疑，華爾潤(rùn)的破產(chǎn)對(duì)很多玻璃企業(yè)來(lái)說(shuō)都是一個(gè)不小的震撼，它讓玻璃企業(yè)意識(shí)到在產(chǎn)業(yè)升級(jí)的路上荊棘密布，即使是行業(yè)龍頭，一著不慎，也會(huì)滿(mǎn)盤(pán)皆輸。“盲目的規(guī)模擴(kuò)張，必將自嘗苦果�！蓖醭杀笙蛴浾咛寡�，在行業(yè)景氣周期時(shí)，華爾潤(rùn)在玻璃上的擴(kuò)張北至遼寧、南至廣東江門(mén)，而且仍是低端產(chǎn)能的擴(kuò)張，未能實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)。行業(yè)低谷一旦來(lái)臨，風(fēng)險(xiǎn)便充分暴露�！爱a(chǎn)能轉(zhuǎn)型升級(jí)可以說(shuō)是企業(yè)的二次創(chuàng)業(yè)�！蓖瑯�，對(duì)于華爾潤(rùn)的遭遇，大光明嘉晶玻璃有限公司的武延民也深有感觸�！巴A爾潤(rùn)類(lèi)似的玻璃企業(yè)不在少數(shù)，他們有著共同的弊端�！蔽溲用裾f(shuō)，在2009—2012年玻璃企業(yè)利潤(rùn)豐厚的時(shí)候，一些企業(yè)一味求大，不斷地加杠桿，擴(kuò)規(guī)模。與其他行業(yè)一樣，2009年玻璃行業(yè)進(jìn)入了產(chǎn)能迅速擴(kuò)張期，尤其在2010和2011年，產(chǎn)能月累計(jì)同比均呈現(xiàn)兩位數(shù)的增長(zhǎng)。與產(chǎn)能大肆擴(kuò)張同步的，是經(jīng)濟(jì)環(huán)境的疲弱，需求增速緩慢，玻璃生產(chǎn)效益日漸下滑，供需矛盾惡化令行業(yè)利潤(rùn)受到嚴(yán)重?cái)D壓�！霸谶@種境況下，再簡(jiǎn)單地復(fù)制普通產(chǎn)能，期望產(chǎn)能的規(guī)模效應(yīng)獲取利潤(rùn)顯然不現(xiàn)實(shí)。市場(chǎng)好的時(shí)候，大規(guī)模的產(chǎn)能是賺錢(qián)機(jī)器，而市場(chǎng)慘淡的時(shí)候大規(guī)模的產(chǎn)能就成了累贅�！苯鹁Э萍�(600586,股吧)期貨部負(fù)責(zé)人焦勇剛感慨道。值得一提的是，在轉(zhuǎn)型道路中，同樣面對(duì)市場(chǎng)“寒冬”，未雨綢繆的生產(chǎn)企業(yè)發(fā)展勢(shì)頭要明顯好于其他企業(yè)。據(jù)了解，在全國(guó)普遍去產(chǎn)能的背景下，一些先知先覺(jué)的玻璃企業(yè)準(zhǔn)備了充足的現(xiàn)金流，著眼宏觀，逐步發(fā)展玻璃產(chǎn)業(yè)鏈，并開(kāi)辟新的玻璃產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)。如金晶、長(zhǎng)利、德金等企業(yè)，近幾年大力發(fā)展自己的深加工、超白、LOW-E、顏色玻璃，都在市場(chǎng)上占有一席之地。與華爾潤(rùn)相比，這些企業(yè)產(chǎn)品多樣化，自產(chǎn)自銷(xiāo)良好，同時(shí)他們利用期貨做套期保值，規(guī)避了價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定了經(jīng)營(yíng)。“前幾年，經(jīng)過(guò)充分論證，公司向領(lǐng)軍企業(yè)南玻信義學(xué)習(xí)，狠抓質(zhì)量，向高端low-e生產(chǎn)轉(zhuǎn)型�！蓖醭杀笙蛴浾呓榻B，除了在現(xiàn)貨上積極延伸產(chǎn)業(yè)鏈外，在實(shí)際運(yùn)用中，也逐漸學(xué)會(huì)了用期現(xiàn)“兩條腿”走路。據(jù)了解，2012年適逢玻璃期貨上市，長(zhǎng)利玻璃主動(dòng)搶抓機(jī)遇，成為首批交割廠庫(kù)，并充分利用期貨工具，淡季時(shí)節(jié)對(duì)部分產(chǎn)能進(jìn)行套期保值，還通過(guò)倉(cāng)單買(mǎi)賣(mài)來(lái)增加現(xiàn)貨銷(xiāo)售，較好地規(guī)避了市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)�！暗靡嬗诖�，雖多次遭遇行業(yè)寒冬，企業(yè)仍保持了年年盈利的不敗戰(zhàn)績(jī)�！蓖醭杀笕缡钦f(shuō)�！皩�(shí)際上，轉(zhuǎn)型升級(jí)速度的快慢直接決定了玻璃企業(yè)生存和發(fā)展空間的多寡。”在中國(guó)玻璃協(xié)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人看來(lái)，為實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，玻璃企業(yè)通�？梢酝ㄟ^(guò)減少落后產(chǎn)能和過(guò)剩產(chǎn)能的生產(chǎn)，轉(zhuǎn)產(chǎn)高端玻璃，擺脫市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的紅海，還可以依靠自身的力量，向上下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸，通過(guò)降低成本和增加終端客戶(hù)市場(chǎng)份額等辦法，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力。目前，基于房地產(chǎn)市場(chǎng)投資的放緩，各玻璃企業(yè)非常清楚行業(yè)的前景不太光明。在這種情況下，業(yè)內(nèi)人士都明白，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制下，誰(shuí)也不敢妄談一定能夠生存下來(lái)。“只有那些能夠最大限度利用自身優(yōu)勢(shì)，抓住內(nèi)外部有利條件以增強(qiáng)抵御嚴(yán)寒能力的玻璃企業(yè)，才能以更強(qiáng)大更健康的姿態(tài)走出寒冬，迎接行業(yè)春天�！睒I(yè)內(nèi)人士稱(chēng)。成為行業(yè)洗牌的標(biāo)志性事件值得一提的是，華爾潤(rùn)的“倒塌”被不少業(yè)內(nèi)人士解讀為行業(yè)洗牌的一個(gè)實(shí)質(zhì)性標(biāo)志，同時(shí)也是在行業(yè)“多年去產(chǎn)能進(jìn)程中的一個(gè)階段性成果”。沙河玻璃網(wǎng)近兩年浮法玻璃報(bào)價(jià)走勢(shì)顯示，浮法玻璃市場(chǎng)價(jià)格不斷徘徊在成本線(xiàn)上�！皩�(duì)一個(gè)只以單一浮法產(chǎn)品為主要成本支撐的企業(yè)來(lái)說(shuō)，一旦行業(yè)寒冬來(lái)臨，企業(yè)必將遭受重創(chuàng)�！鄙澈硬ＡЬW(wǎng)編輯宋丹麗表示 ，市場(chǎng)法則是優(yōu)勝劣汰，未來(lái)3—5年內(nèi)玻璃行業(yè)這一進(jìn)程會(huì)加快�！叭A爾潤(rùn)只是開(kāi)始，如果企業(yè)不尋找有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方法肯定避免不了被市場(chǎng)淘汰的下場(chǎng)�！逼鋵�(shí)，早在去年后半年開(kāi)始，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的萎靡不振，平板玻璃行業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)在悄悄發(fā)生著一些變化�！半m然還有不少新建產(chǎn)能點(diǎn)火，但與此同時(shí)，玻璃企業(yè)生產(chǎn)線(xiàn)的冷修和停產(chǎn)動(dòng)作也不斷�！焙霕I(yè)期貨分析師張永鴿坦言，要知道，冷修耗費(fèi)巨大，企業(yè)這樣的選擇多數(shù)是無(wú)奈之舉。據(jù)她介紹，今年以來(lái)，全國(guó)共有40條玻璃生產(chǎn)線(xiàn)相繼冷修，遠(yuǎn)超往年同期的冷修數(shù)量，冷修條數(shù)空前，共涉及產(chǎn)能22540噸/天，雖然還有少量前期冷修復(fù)產(chǎn)和新建的產(chǎn)能，但總體而言，凈減少產(chǎn)能近8700噸/天。張永鴿認(rèn)為，在產(chǎn)能過(guò)剩、需求不振的大背景下，預(yù)計(jì)后期玻璃產(chǎn)能這種整合模式還將延續(xù)，將有更多的企業(yè)不能承受壓力而冷修，甚至退出市場(chǎng)。在焦勇剛看來(lái)，玻璃市場(chǎng)產(chǎn)能出清仍將經(jīng)歷一個(gè)較長(zhǎng)的過(guò)程，關(guān)鍵取決于市場(chǎng)需求的變化。“當(dāng)前的行業(yè)狀況下，關(guān)停冷修者有之，新線(xiàn)點(diǎn)火者有之。經(jīng)營(yíng)多年的企業(yè)除非萬(wàn)不得已不甘心退出，近幾年新進(jìn)的企業(yè)投資還沒(méi)收回成本也不甘心退出，甚至一些其他行業(yè)覺(jué)得玻璃行業(yè)投資門(mén)檻低、前些年利潤(rùn)不錯(cuò)，還轉(zhuǎn)而進(jìn)入了這個(gè)行業(yè)。因此，過(guò)剩產(chǎn)能需要多輪的行業(yè)低谷后才有出清可能。當(dāng)然這是基于需求端目前狀況不反彈的前提�！彼f(shuō)，如果房地產(chǎn)重啟黃金十年，想必玻璃產(chǎn)能又將有跨越式的增速�！白鳛榕c房地產(chǎn)市場(chǎng)息息相關(guān)的行業(yè)，房地產(chǎn)價(jià)格的走勢(shì)牽動(dòng)著平板玻璃市場(chǎng)的神經(jīng)�！睆堄励澐Q(chēng)，在當(dāng)前房地產(chǎn)開(kāi)工、銷(xiāo)售等各項(xiàng)數(shù)據(jù)仍回暖緩慢的情況下，玻璃市場(chǎng)要想走出一片艷陽(yáng)天非常不易，除非短時(shí)間內(nèi)產(chǎn)能出現(xiàn)大量的縮減。據(jù)了解，玻璃生產(chǎn)線(xiàn)的投入成本大，即便是冷修一次都耗費(fèi)巨大，停產(chǎn)更是不易，因此，產(chǎn)能集中退出的可能性較小。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，若后市價(jià)格提升，企業(yè)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)好轉(zhuǎn)，開(kāi)工情況還會(huì)好轉(zhuǎn)�；谶@些因素，不少市場(chǎng)人士認(rèn)為，后市玻璃行業(yè)將在一個(gè)價(jià)格振蕩區(qū)間中完成產(chǎn)能調(diào)整。鑒于當(dāng)前玻璃現(xiàn)貨價(jià)格仍相對(duì)堅(jiān)挺，且企業(yè)庫(kù)存并未大幅攀升，未來(lái)期貨價(jià)格向現(xiàn)貨價(jià)格回歸的趨勢(shì)仍將延續(xù)。 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