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2016年1月11日摘自《理財周刊》中國股市并非國民經濟的晴雨表，卻是制度變革的風向標。新年伊始，股市暴跌！根據中國A股市場的熔斷規(guī)則：滬深300跌5%啟動，熔斷15分鐘；滬深300漲跌7%，停止交易直至收盤。一日之內，上述兩條規(guī)則都生效了。坊間評論沸沸揚揚，幾乎一邊倒抨擊熔斷機制。股市暴跌與熔斷的關系究竟如何？是暴跌誘發(fā)熔斷還是相反？答案很簡單：先有股市暴跌，才會誘發(fā)熔斷！股市暴跌的原因是什么？最合理的解釋應為證監(jiān)會去年發(fā)布的減持禁令即將在1月8日到期。據西南證券公司統(tǒng)計，減持禁令涉及524家上市公司，占A股2809家上市公司的18.65%，解禁市值合計超過1.1萬億元！盡管解禁后的股票未必都會拋售，但由于中國股市對于大股東減持股份缺少預披露等相關約束，投資人對解除禁售的反應多半是先避一避再說，賣方積極買方觀望，所以悲觀情緒一觸即發(fā)。股市下跌的信號早在2015年11月中下旬就頻頻出現(xiàn)了，滬綜指3500～3700點是“救市”期間的密集成交區(qū)，節(jié)前股市上行突破未果，節(jié)后掉頭向下，從波段操作的角度看也屬正常。股災期間滬綜指曾瞬間跌破2900點，此后約800點震蕩回升的收益很高，所以獲利回吐的動機很強。從回避減持與獲利回吐的角度看，1月4日的股市暴跌，熔斷機制的啟動適逢其時，至少給市場提供了兩次緩沖。可想而知，如果沒有熔斷機制，當天下午的瘋狂下跌會一直延續(xù)到收盤為止，單日跌幅會和股災時期一樣達到9%以上！由此演繹，熔斷機制還是起了一定作用，當務之急不是抨擊熔斷規(guī)則，而是要盡快制定并推出約束大股東及公司高管人員減持股份的相關規(guī)則。暴漲暴跌是中國股市的常態(tài)，也是新興市場經濟體的普遍現(xiàn)象。由于中國股市的波動具有“政策市”的特征，每一次暴漲暴跌都會促使管理層推出新的規(guī)則，其中大部分規(guī)則事后證明是有利于股市健康發(fā)展的。從這個意義上說，股市暴跌并非壞事，其一是創(chuàng)造波段操作的投資機會，其二是加速管理層建立和完善相關法規(guī)，其三是讓更多的投資人理解股市的內在風險和不確定性。股市暴跌之后，最正常的反應是嘆息：早知節(jié)前清倉就好了！其實“早知”是最難的，尤其是在賺錢之時更難抑制人性的貪婪，一些人還會因為持有一兩只股票逆勢上漲而沾沾自喜。我們倡導“人腦 電腦”的投資模式，最簡單的理由就是：1，電腦篩選股票沒有騙人的動機；2，電腦擇時信號可以弱化非理性沖動；3，電腦配置組合能克服分析師的偏見。這三點就足以讓“股市菜鳥”戰(zhàn)勝多數(shù)專家，就像當年八國聯(lián)軍的“功夫菜鳥”打敗義和團一樣。展望2016年，中國經濟增長減速的趨勢依舊，但制度變革的鼓聲已經響起。中國股市并非國民經濟的晴雨表，卻是制度變革的風向標。所以在新的一年里，中國股市的財富機會將超過以往20多年，因為中國的城市化已經進入完成階段，家庭財富的證券化應運而起，趨勢難以逆轉。特別是在金融體制改革的過程中，中國股市將從少數(shù)人的提款機變?yōu)榇蟊娡顿Y的蓄水池，越來越多的投資人會“棄暗投明”，順勢而為。所謂“勢”就是趨勢，就股市投資而言，我把中國家庭財富增長的新趨勢概括為“四化”：資產證券化；散戶機構化；決策數(shù)據化；基金陽光化。
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