天天夜夜拍拍|真实的谎言电影在线观看完整版|王牌对王牌第七季完整版在线观看|正在播放国产无套闺蜜,手机在线亚洲,电视剧重来在线观看完整版免费,久优草

　　金湖縣股票配資:【 139 k 1313 k 4668 】 【宏發(fā)投資專注股票配資|期貨配資，獨立賬戶交易，歡迎電詢合作】！
全球金融危機之后，美國和歐盟均加強了對場外衍生品市場的監(jiān)管。美國監(jiān)管機構(gòu)把衍生品交易平臺分為掉期執(zhí)行設(shè)施（SEF）和指定合約市場（DCM）。
SEF定義、背景及進度
美國多德-弗蘭克法案確定建立掉期執(zhí)行...[詳細(xì)]

　　金湖縣股票配資:【 139 k 1313 k 4668 】 【宏發(fā)投資專注股票配資|期貨配資，獨立賬戶交易，歡迎電詢合作】！
全球金融危機之后，美國和歐盟均加強了對場外衍生品市場的監(jiān)管。美國監(jiān)管機構(gòu)把衍生品交易平臺分為掉期執(zhí)行設(shè)施（SEF）和指定合約市場（DCM）。
SEF定義、背景及進度
美國多德-弗蘭克法案確定建立掉期執(zhí)行設(shè)施（SEF）。SEF被定義為受監(jiān)管的設(shè)施、交易系統(tǒng)或平臺。在這一平臺上，多個參與者都具有接受由該設(shè)施的多個參與者提供的買賣報價，并執(zhí)行或交易掉期合約的能力。根據(jù)SEF規(guī)則，不論這些平臺提供什么產(chǎn)品，也不論是電子化的還是人工喊價的，任何由一個以上參與者使用的設(shè)施都需要注冊為SEF。
由于場外衍生品市場監(jiān)管缺失，尤其是CDS（信用違約互換合約）、CDO（債務(wù)抵押債券）等場外衍生品泛濫，被指責(zé)是導(dǎo)致2008年全球金融危機發(fā)生的主要原因，因此，加強場外衍生品市場監(jiān)管成為后危機時代全球金融改革的重點。多德-弗蘭克法案把美國的衍生品交易執(zhí)行設(shè)施（DTEF）、豁免商業(yè)市場（ECM）以及豁免交易市場（EBOT）全部納入一個新建的互換執(zhí)行設(shè)施（SEF）之中，以便集中監(jiān)管。SEF將不僅成為一個龐大的（（（連通）））各大交易所、投行和其他相關(guān)金融機構(gòu)的電子化中樞網(wǎng)絡(luò)，而且也將成為美國金融市場運作的一個核心機構(gòu)，以及有利于美國經(jīng)濟發(fā)展的重要組成部分。
按照多德-弗蘭克法案精神，根據(jù)掉期執(zhí)行設(shè)施的特點以及監(jiān)管指定合約市場的經(jīng)驗，在認(rèn)真考慮哪些SEF核心原則有利于監(jiān)管者、能夠提供法律確定性以及使市場更加明晰，哪些SEF核心原則有利于靈活地引導(dǎo)市場或符合實際操作的基礎(chǔ)上，2011年1月7日，CFTC提出了SEF的一攬子規(guī)則、指引，包括注冊、監(jiān)管和操作規(guī)定。
2013年5月16日，CFTC采用了適用于受監(jiān)管的SEF注冊和運作的最終規(guī)則和指引。
2013年10月至2014年2月15日是北美主要的衍生品市場參與者落實與SEF運作的相關(guān)事務(wù)，并通過一個或多個SEF管理其場外衍生品掉期交易的開始階段。
2014年2月15日是對某些掉期合約實施強制交易執(zhí)行規(guī)定的生效日。
截至2014年4月15日，一部分固定浮動利率掉期（IRS）和未分層的信用違約掉期（CDX）已經(jīng)可以交易。
SEF的基本功能分析
CFTC的要求
對于強化場外市場的監(jiān)管來說，多德-弗蘭克法案的主要目的是，增加掉期市場交易前后的透明度。掉期市場的交易前透明度是指為市場提供交易執(zhí)行前的掉期交易信息，包括買賣報價、擬成交數(shù)量以及其他相關(guān)信息。好處為，一是降低投資商、消費者以及掉期交易的成本；二是降低掉期市場對經(jīng)濟發(fā)展的風(fēng)險；三是提高保護市場參與者及公眾利益的市場信譽。交易后透明度是指確保廣大的市場參與者通過完成每筆掉期交易后向市場提供成交信息，能夠獲得價格和交易量信息。
除了增加市場透明度外，多德-弗蘭克法案還建立了一個廣泛的掉期執(zhí)行設(shè)施的監(jiān)管框架，包括注冊、運行和規(guī)則要求。
標(biāo)準(zhǔn)化和流動性選擇
實踐證明，交易所交易的產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度較高，因此具有持續(xù)的流動性。而場外雙邊交易的產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度較低、流動性較小。為了平衡標(biāo)準(zhǔn)化與流動性之間的關(guān)系，SEF采取的是在要求采用多邊報價、電子交易模式基礎(chǔ)上，選擇場外市場標(biāo)準(zhǔn)化程度較高、流動性較大的產(chǎn)品首批上市交易。一是可以為建設(shè)高度透明的場外掉期交易市場奠定基礎(chǔ)。二是容易實現(xiàn)強制具有充裕流動性和標(biāo)準(zhǔn)化的掉期交易產(chǎn)品在掉期執(zhí)行設(shè)施或指定的合約市場交易。三是選擇的交易產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化程度雖不及交易所交易的產(chǎn)品，但比雙邊交易高，合約經(jīng)分級歸類后，標(biāo)準(zhǔn)化適中。因此，可以確保在SEF交易平臺上具有適中的流動性�？傊�，SEF交易方式與交易標(biāo)的的標(biāo)準(zhǔn)化和流動性相適應(yīng)是運行SEF系統(tǒng)的可行性基礎(chǔ)。
基本功能
根據(jù)以上分析，掉期執(zhí)行設(shè)施至少可以體現(xiàn)交易、執(zhí)行以及處理和確認(rèn)等三個基本功能。一是交易功能。在流動性適應(yīng)的情況下，它可以通過多對多的掉期交易，由計算機自動匹配雙方的掉期交易。二是執(zhí)行功能。在流動性不足或不能撮合交易的情況下，對手方通過“訂單記錄”或“要求報價”方式輸入其買賣訂單，或經(jīng)協(xié)商，調(diào)整條款內(nèi)容，執(zhí)行交易。三是在流動性缺乏或不能執(zhí)行交易的情況下，掉期交易處理和確認(rèn)功能。
SEF的監(jiān)管與進展
監(jiān)管
1.SEF的審批情況。根據(jù)現(xiàn)行的SEF最終規(guī)定，這一平臺需要向CFTC提供能夠按照CFTC制定的一套核心原則和指引運作的文件辦理注冊手續(xù)。
自2013年7月30日彭博附屬公司（Bloomberg SEF LLC）成為首個獲批提供多資產(chǎn)掉期工具的交易平臺開始至今，共有24家公司申請掉期執(zhí)行設(shè)施（SEF）資格，其中獲得“臨時注冊”資格的SEF為22家，另有2家處在審批中。
“臨時注冊”的SEF必須證明自己能夠持續(xù)遵守美國商品交易法案的條例和美國商品期貨交易委員會的規(guī)定。之后，美國商品期貨交易委員會將對“臨時注冊”的SEF進行實質(zhì)性審查，確定是否批準(zhǔn)其“完全注冊”的申請。
美國商品期貨交易委員會批準(zhǔn)這些公司掉期執(zhí)行設(shè)施資格申請表明，美國將為場外掉期和衍生品的全球標(biāo)準(zhǔn)化開辟道路。
多對多模式是實現(xiàn)增加透明度的關(guān)鍵因素。一對多（一個經(jīng)銷商）的平臺，發(fā)起單位是所有在平臺上執(zhí)行的掉期合約的交易對手，交易的流動性受限于單一的提供者。SEF必須準(zhǔn)許在多于一個應(yīng)價中用多于一個報價對掉期條款進行估值。
2.交易產(chǎn)品的管理。按照CFTC規(guī)定，SEF可以上市各種掉期產(chǎn)品。由CFTC注冊的實體上市新產(chǎn)品需要自我認(rèn)證并獲得批準(zhǔn)。
一是“可供交易”。如果SEF要上市需要清算的交易產(chǎn)品的話，SEF就要向CFTC上報“可供交易”的確認(rèn)。做出這一確認(rèn)的程序需要SEF考慮：是否有產(chǎn)品買家和賣家，交易的頻率或規(guī)模，交易量，市場參與者的數(shù)量和類型，買賣價差，潛在的公司數(shù)量以及供參考的出價和報價等因素。
SEF的“可供交易”的確認(rèn)可以按照規(guī)則批準(zhǔn)程序，或快速認(rèn)證程序提交CFTC。按照規(guī)則批準(zhǔn)程序，CFTC的審批時間為90天。在快速認(rèn)證程序下，如果CFTC在10天內(nèi)無異議的話，那么，SEF的確認(rèn)決定將視為通過。
如果要執(zhí)行那些遵守強制清算規(guī)定的掉期交易的話，就必須在SEF或DCM進行。但是，如果SEF或DCM未將掉期合約申報成為“可供交易”的合約，或者掉期合約獲得清算豁免的話，那么，掉期合約就不必在SEF交易。
要想讓一個掉期合約“可供交易”，SEF必須找到一個自己要上市或要提供交易的，受強制清算規(guī)定的掉期合約，基于預(yù)先定義的標(biāo)準(zhǔn)做出決定，并提交到CFTC。
一旦某個掉期合約被批準(zhǔn)，或被認(rèn)證為“可供交易”的合約，那么，所有其他的上市該掉期合約的SEF和DCM都必須使該掉期合約成為“可供交易”的合約。如果該掉期合約在此之后是由雙方自行交易的，那么，市場參與者即違犯了執(zhí)行強制交易的規(guī)定。
二是受監(jiān)管交易和準(zhǔn)許的交易。掉期交易分為兩類：受監(jiān)管的交易（受規(guī)則限制的交易）和準(zhǔn)許的交易（不受清算和交易執(zhí)行要求，無流動性或定制掉期或大單交易限制的交易）。受監(jiān)管的交易或者在訂單記錄系統(tǒng)中完成，或者在報價要求系統(tǒng)（RFQ）中完成。
任何涉及受限于強制交易執(zhí)行規(guī)定的掉期合約的交易都稱為“受規(guī)定的交易”（Required Trans****）。在SEF進行的“受規(guī)定的交易”必須采用下述“底線執(zhí)行方法”（Minimum Execution Methods）之一執(zhí)行：
三是訂單記錄。所有的參與者都可以輸入、查看其他參與者的買賣報價，并據(jù)此交易。
四是要求報價。市場參與者可以要求兩個或更多的市場參與者提供買賣報價。
SEF可以上市“不受規(guī)定的交易”(not Required Trans****s)，為這類掉期交易提供方便，且執(zhí)行方式不受限制。
3.SEF監(jiān)管分工。一是美國證券交易委員會負(fù)責(zé)監(jiān)管以證券為基礎(chǔ)的互換交易。例如，證券互換和信用違約互換。二是商品期貨交易委員會負(fù)責(zé)監(jiān)管范圍更廣的場外衍生品交易，包括利率掉期、與商品相關(guān)的掉期和特定的外匯、信用違約掉期和股票掉期等。三是美國全國期貨協(xié)會（NFA）負(fù)責(zé)提供交易行為監(jiān)察、市場監(jiān)察、違規(guī)調(diào)查、紀(jì)律處分、財務(wù)監(jiān)督、稽查評審、糾紛調(diào)解和申報等監(jiān)管服務(wù)。所有的掉期交易商和主要掉期參與者都必須成為美國全國期貨協(xié)會會員才能開展掉期業(yè)務(wù)。
運行
1.上市合約：5家公司上報的利率掉期、信用違約掉期兩類掉期合約已成為“可供交易”合約。也就是說，目前SEF上市交易的產(chǎn)品是這兩類合約。合約條款也是標(biāo)準(zhǔn)化的，其內(nèi)容包括：貨幣種類、浮動利率指數(shù)、開始交易種類、支付頻率、天數(shù)計算方法、支付/重置頻率、名義價值、固定比率、期限、節(jié)假日日歷、工作日、有效期等。
2.清算機構(gòu)：目前，CFTC網(wǎng)站顯示衍生品清算機構(gòu)（DCO）為25家。其中，在CFTC注冊的衍生品清算機構(gòu)（DCO）為14家，未運行的4家，待批的1家，空缺為6家。
3.數(shù)據(jù)存儲庫：目前已經(jīng)在美國商品期貨監(jiān)管委員會（CFTC）獲得注冊批準(zhǔn)的掉期數(shù)據(jù)存儲庫有4家——彭博掉期數(shù)據(jù)存儲庫、美國證券托管結(jié)算公司數(shù)據(jù)存儲庫、芝加哥商業(yè)交易所集團數(shù)據(jù)存儲庫、洲際交易所數(shù)據(jù)存儲庫。
4.掉期交易商和主要掉期參與者：根據(jù)美國全國期貨協(xié)會最新資料（截至2014年8月13日），在CFTC臨時注冊的掉期交易商（自己是掉期交易商、掉期做市商，或用自己賬戶與對手方進行掉期交易的人）為104家；在CFTC臨時注冊的主要掉期參與者為2家（每年掉期交易的名義價值超過80億美元的交易商可能被認(rèn)定為“掉期交易商”或“主要掉期參與者”，需要按規(guī)定進行注冊）。
掉期交易商的界定范疇包括銀行、對沖基金和其他衍生品買賣方等市場參與者。根據(jù)多德-弗蘭克法案，掉期交易商的定義主要依據(jù)實體與交易對手方的相互作用，涉及傳統(tǒng)交易與做市行為，而主要掉期參與者的定義使用了數(shù)量界限來鑒定那類非掉期交易商卻持有大量掉期頭寸，可能對美國金融市場形成系統(tǒng)性風(fēng)險沖擊的機構(gòu)。掉期交易商必須接受來自CFTC與SEC等部門的多項監(jiān)管，其中包括向交易所注冊、報告交易情況、接受資本與保證金特別要求、完善經(jīng)營行為準(zhǔn)則、企業(yè)管理水平以及公司章程設(shè)定等方面。
5.SEF的交易情況。根據(jù)FIA對19個SEF的統(tǒng)計，去年1—8月，SEF總名義交易額約62萬億美元。其中，利率掉期約53萬億美元，占總交易額的86%。62萬億美元的SEF總名義交易額不到全球場外衍生品年交易規(guī)模700萬億的10%。
電子交易平臺建設(shè)進展

盡管歐盟已從政策上增設(shè)了適用于場外衍生品電子交易的新型交易平臺，但因交易機制、頻率、主體等問題的不確定性，仍未出臺細(xì)則及啟動注冊監(jiān)管程序。目前，全球僅美國啟動了對場外衍生品電子交易平臺的認(rèn)證及強制交易要求。
目前美國有20家用于場外衍生品交易的SEF已通過審批，主要由大型經(jīng)紀(jì)商及期貨交易所組成。自2013年10月美國SEF投入運營以來，SEF平臺利率衍生品累計成交金額達20.63萬億美元，共有約57.69%的利率衍生品通過SEF達成交易；2014年2月實施強制交易后，該比例上升到59.87%。

http://www.fzzbxx.com/company/company-show.php?id=3148
http://www.hfbhhr.com/company/company-show.php?id=379
http://job.qilindao.com/company/company-show.php?id=4487
https://www.cowscafe.com/?dwqa-question=淮安淮安區(qū)股票配資 紅綠燈
http://www.jobyp.com/company/company-show.php?id=2239
http://www.tlrcw.net.cn/company/company-show.php?id=8924
http://www.hzwxqhr.com/company/company-show.php?id=35787
http://www.0573ol.com/company/company-show.php?id=4505 [收起]