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淮安洪澤區(qū)股票配資:【 139 k 1313 k 4668 】 【宏發(fā)投資專注股票配資|期貨配資，獨立賬戶交易，歡迎電詢合作】！
股指期貨終于上線了。之所以用“上線”而不是“上市”，是因為我參與過基層企業(yè)的ERP資源管理軟件的上線，那是極其繁重的枯燥工作。這些工作不僅涉及軟件的安裝測試，新舊數(shù)據(jù)庫的切換，更主要的困難來自于員工和管理層對于約束和規(guī)范日常工作的新操作系統(tǒng)的支持。我希望股指期貨就像是企業(yè)應(yīng)用的管理軟件一樣，被用于加強上市企業(yè)的公司治理。單純的金融工具創(chuàng)新，并不能提升公司治理，也不能起到保護中小投資人的作用。我們不能為了創(chuàng)新而創(chuàng)新。對于普通股民來說，與其給出一個績差公司的股票并同時給出做空工具，還不如給他一個好公司的股票去投資。從“國九條”的精神來看，在資本市場建設(shè)過程中，保護中小投資人利益始終是最重要的，而加強和改善公司治理有利于實現(xiàn)這個目標(biāo)。為此，我樂意看到這樣一些美好愿景：在融資融券條件下，機構(gòu)投資人有可能為了更精確地捕捉不同股票之間的漲跌幅度差，而要求公司更透明地披露信息；在股指期貨條件下，機構(gòu)投資人也有可能更嚴(yán)格而慎重地對待權(quán)重股公司的增發(fā)議案；有些明顯缺乏前景的公司，即便其估值水平不高，也有可能成為融券的對象，這有可能促進(jìn)該公司業(yè)務(wù)重整或者更換管理層。當(dāng)然，這要在國資委作為大股東而在意市值的情況下才能成立。對于長期缺乏競爭力，始終在同行業(yè)內(nèi)被融券做空的企業(yè)來說，機構(gòu)投資者可能不僅僅是用腳投票了，而應(yīng)促成該公司成為并購對象；融資買入某公司股票的機構(gòu)投資人，可以用他們的影響力去提升公司的分紅水平，以紅利來部分抵消融資成本可能是一種比較積極的動機。對于股市而言，比股指期貨更迫切的是公司治理。在防止價格操縱和內(nèi)部交易的同時，應(yīng)鼓勵普通投資人和國資委的代表一起來加強和改善上市公司治理。更高杠桿的新工具，可能為投資者參與公司治理提供了更強烈的動機�，F(xiàn)在，不僅要給投資人創(chuàng)造這樣的動機，還要在源頭上讓公司的管理層更開放地面對各種投資人的訴求。從這個意義上講，我樂意看到股指期貨、融資融券等新工具成為改進(jìn)公司治理的有意義的嘗試。對于中國的資本市場來說，還有一個更緊迫的任務(wù)是如何找到一個更妥善的辦法來防范房地產(chǎn)的風(fēng)險。美國曾有個值得自豪的資本市場和被認(rèn)為是完善的貨幣發(fā)行體系。但是剛剛過去的危機恰恰來自于這個體系中一個“阿喀硫斯之踵”，房地產(chǎn)是無法做空的一項資產(chǎn)，因此，美國的投資銀行無法得知究竟該給這些地產(chǎn)何種貸款利率，也無法防范和規(guī)避房價下跌的風(fēng)險。更復(fù)雜的模型或者更保守的首付，加上更嚴(yán)密的監(jiān)管，都不能使美國金融體系免疫于次貸病毒。不能做空，就沒有合理定價，也就不知道其融資成本。在此情況下，仍然發(fā)放貸款或者發(fā)行債券，就是蒙上眼睛駕駛汽車。想到我國目前開戶操作股指期貨的投資人并不多，也許A股市場上真正利用這個新工具來回避風(fēng)險的投資人也不會很多。但是，股指期貨的意義在于，無論參與者多還是少，能使A股得到合理的估值，這就是于事前化解風(fēng)險的最佳途徑。我國資本市場中A股總市值大約有30萬億，而有人統(tǒng)計，京、滬、深三城的房地產(chǎn)總市值大約有60萬億，全國房地產(chǎn)的總市值可能在140萬億左右。巨大交易量和貸款余額都是與之相關(guān)的，可惜，我們還沒有合適的金融工具，獲得其合理的價格水平，促使其成為一項安全資產(chǎn)，這使得我國金融機構(gòu)始終暴露在巨大的風(fēng)險之下。所以，我認(rèn)為今后一段時時間內(nèi)迫切的任務(wù)，就是盡快研究推進(jìn)指數(shù)化的房地產(chǎn)ETF產(chǎn)品，用申購贖回機制來提供做空途徑；或者用相同期限的固定租金合約交易來復(fù)制相同面積的實物房產(chǎn)，這對于化解中國潛在金融風(fēng)險將是極為重要的。不久以前，我看到原長期資本管理公司的一個合伙人說，中國央行始終在執(zhí)行做多美元做空人民幣的交易策略。我認(rèn)為他這話太偏激了，但我國的匯率改革始終就陷于升值與貶值的爭論，不能不說與沒有邁出實現(xiàn)人民幣本身的可對沖這關(guān)鍵的一步有關(guān)。所以，我們始終無法確切知道人民幣的合理水平，也就無法獲知人民幣的市場化利率究竟是多少。這些都是今后很長一段時間可能困擾我國金融體系改革的棘手問題，而歷史留給我們解決好這個問題的時間不多了。從這一點上說，股指期貨的推出，對于中國資本市場可謂言近旨遠(yuǎn)，至少這是改革的一步，前進(jìn)的一步，我們終于邁出去了。這說明政府理解并支持用改革創(chuàng)新的積極態(tài)度去化解金融風(fēng)險，而不是用回避拖延的消極方法來掩蓋風(fēng)險。對此，我要為這樣的改革勇氣喝彩！
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