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本文內(nèi)容為嚴(yán)衛(wèi)華在《文華財(cái)經(jīng)頭腦風(fēng)暴夜》演講的部分ppt內(nèi)容匯編，經(jīng)嚴(yán)衛(wèi)華本人同意在本網(wǎng)站發(fā)布：*趨勢(shì)跟隨的獲利基礎(chǔ)是建立在市場(chǎng)非有效的實(shí)證基礎(chǔ)上，價(jià)格波動(dòng)具有肥尾分布特征。*趨勢(shì)策略的典型做法可以總結(jié)為兩句話：截?cái)嗵潛p，迅速認(rèn)賠；做足盈利，讓趨勢(shì)奔跑。*不管是什么類型的策略，我們都需要給自己一個(gè)試錯(cuò)認(rèn)賠的適當(dāng)空間來止損。*資金管理要遵循獨(dú)立性原則，不要被策略本身綁架了。導(dǎo)致市場(chǎng)無效的原因是人性的貪婪、恐懼等因素和各種認(rèn)知偏差現(xiàn)象，比如風(fēng)險(xiǎn)厭惡、心理沉淀成本、結(jié)果偏見、處置效應(yīng)等，導(dǎo)致了人類群體參與的價(jià)格博弈會(huì)出現(xiàn)反應(yīng)不足、過度反應(yīng)等行為模式；制度、規(guī)則本身的缺陷、漏洞也會(huì)導(dǎo)致導(dǎo)致市場(chǎng)定價(jià)行為無效性。實(shí)際上在商品和股指市場(chǎng)中的趨勢(shì)現(xiàn)象，從幅度上和頻率上都大于有效市場(chǎng)的隨機(jī)正態(tài)分布假設(shè)，價(jià)格波動(dòng)具有肥尾分布特征，而這正是趨勢(shì)跟隨策略的核心獲利源泉。國(guó)際上主流的管理期貨基金的策略都采取趨勢(shì)跟隨策略，極端的例子是業(yè)界最大的管理期貨基金，元盛基金號(hào)稱他們只有一個(gè)策略，那就是趨勢(shì)策略。要通過趨勢(shì)跟隨策略賺錢，首先必須是在有趨勢(shì)的市場(chǎng)里交易，只有趨勢(shì)的獲利彌補(bǔ)了無趨勢(shì)市場(chǎng)的試錯(cuò)成本，這種策略才能賺到錢，所以如何選擇市場(chǎng)組合很關(guān)鍵。同時(shí)多種風(fēng)格的趨勢(shì)策略組合可以降低風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)性。趨勢(shì)可以從三方面來評(píng)估：方向、波動(dòng)水平、波動(dòng)特征，對(duì)于系統(tǒng)交易者來說重要的不是方向的預(yù)判，而是如何基于趨勢(shì)的定義來捕捉任何方向的趨勢(shì)，而波動(dòng)水平則決定了獲利的潛力，波動(dòng)特征關(guān)系到如何試錯(cuò)、如何控制噪音水平。典型的趨勢(shì)跟隨策略思路可以總結(jié)成兩句話：截?cái)嗵潛p，迅速認(rèn)賠；做足盈利，讓趨勢(shì)奔跑。關(guān)于截?cái)嗵潛p的做法，我認(rèn)為其實(shí)不管是什么類型的策略，我們都需要給自己一個(gè)試錯(cuò)認(rèn)賠的適當(dāng)空間來止損。趨勢(shì)策略的一般特點(diǎn)是關(guān)注價(jià)格本身，賺取趨勢(shì)中間的一段利潤(rùn)。趨勢(shì)系統(tǒng)的難點(diǎn)是如何平衡噪音損耗和獲利機(jī)會(huì)；常見的減少噪音的方式有兩種：延遲入場(chǎng)和信號(hào)過濾。趨勢(shì)跟隨適用于短線交易和長(zhǎng)線交易，實(shí)際上在任何周期下都可以進(jìn)行趨勢(shì)跟隨，關(guān)鍵是如何平衡交易機(jī)會(huì)、交易成本、噪音比例，平均持有頭寸時(shí)間過短的交易方式，往往由于交易的手續(xù)費(fèi)和滑點(diǎn)成本高、噪音過多而導(dǎo)致總體交易的虧損。資金管理是長(zhǎng)期交易成功的“秘密”，優(yōu)秀交易員首先一定是優(yōu)秀的資金管理者。絕不要在任何交易上冒過大的風(fēng)險(xiǎn)。我們必須最小化損失并盡可能的保存本金，等待并捕捉那些大幅獲利的機(jī)會(huì)。任何時(shí)候，應(yīng)該投資多少頭寸，承受多少損失，“多少”的問題決定了潛在的利潤(rùn)和潛在的損失。通過資金管理可以把機(jī)會(huì)擴(kuò)展到不同的投資品種上，同時(shí)平衡不同投資品種的風(fēng)險(xiǎn)沖擊。資金管理要遵循獨(dú)立性原則，對(duì)策略優(yōu)勢(shì)能否實(shí)現(xiàn)持中性立場(chǎng)，不要被策略本身綁架了。資金管理要遵循可操作性原則，只有和投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配，才是可行的，否則很難堅(jiān)持。常用的資金管理方式可以考慮采取波動(dòng)性評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)百分比相結(jié)合的模式。嚴(yán)衛(wèi)華（山人）將于12月20日攜手機(jī)構(gòu)操盤手Steve于杭州舉辦短線量化實(shí)戰(zhàn)培訓(xùn)，屆時(shí)兩位名師將分享其數(shù)十年的實(shí)戰(zhàn)交易經(jīng)驗(yàn)和技巧，答疑解惑，更難得的是兩位老師還將現(xiàn)場(chǎng)展示其實(shí)盤交易情況，感同身受大師的思路和手法，另外參會(huì)學(xué)員將現(xiàn)場(chǎng)獲得5套提供帶源碼的量化策略模型（涉及股指、商品，日內(nèi)、隔夜，趨勢(shì)、震蕩），詳情可點(diǎn)擊鏈接：http://www.7hcn.com/article/145891-1.html想要更便捷、更高效、更實(shí)時(shí)地了解高手訪談、交易心得、高手活動(dòng)、交易培訓(xùn)、招聘信息、基金產(chǎn)品等，就關(guān)注我們的微信平臺(tái)吧，平臺(tái)號(hào)“www7hcncom”、中文名“七禾網(wǎng)”，或者直接登錄微信掃一掃以下二維碼：
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