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金融(銀行、地產(chǎn)、保險(xiǎn)、 證券)及制造業(yè)、基建相關(guān)國(guó)企大盤股短期有催化劑，信貸資產(chǎn)證券化注冊(cè)制落地； 招行推出員工持股計(jì)劃；A 股市場(chǎng)一人一戶限制全面放開(kāi);國(guó)資委支持央企強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合用好股票市場(chǎng)；李克強(qiáng)總理視察東北、加強(qiáng)鐵路重大項(xiàng)目建設(shè)。
港股暴漲，A 股金融股開(kāi)始相對(duì) H 股折價(jià)，金融股有望獲 QFII 等增量資金青睞。1 季度宏觀數(shù)據(jù)將公布，穩(wěn)增長(zhǎng)的政策組合拳繼續(xù)推進(jìn)。4 月以來(lái)短端利率明顯回落，“降準(zhǔn)”預(yù)期強(qiáng)烈。賺錢效應(yīng)繼續(xù)正反饋，最新融資余額突破 1.6 萬(wàn)億元，港股、B 股補(bǔ)漲。
短期創(chuàng)業(yè)板為代表的高價(jià)高漲幅成長(zhǎng)股的風(fēng)險(xiǎn)收益比變差，4 月中旬創(chuàng)業(yè)板構(gòu)筑上半年頂部的概率較大，建議降低相關(guān)股票的融資杠桿。超額收益的本質(zhì)都是預(yù)期差，當(dāng)股價(jià)大幅上漲后，預(yù)期差帶來(lái)的超額收益顯著下降。
目前除了部分次新股仍處于市值小且研究關(guān)注度不高的階段，大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板公司短期股價(jià)或市值已反映了當(dāng)前最樂(lè)觀的預(yù)期，后續(xù)行情需等待新的并購(gòu)和新的故事。
從行為金融的角度，市場(chǎng)最看好的互聯(lián)網(wǎng)板塊的一線龍頭股放量滯漲，應(yīng)當(dāng)引起警惕。
牛市并非直線上漲
從去年中期至今的全面牛市可能迎來(lái)第一階段的最高潮，但是高潮之后往往有休整，牛市并非直線式上漲，有休整才會(huì)走的更遠(yuǎn)。
此輪行情是“資本市場(chǎng)被利用的牛市”，是直接融資、股權(quán)投資的多年大繁榮，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和改革。因此，讓此輪牛市走的更長(zhǎng)是政策最優(yōu)選擇，而不是選擇一年多時(shí)間大盤創(chuàng)歷史新高、形成全面大泡沫然后資本外逃、一地雞毛。
借鑒常識(shí)，每一輪熊市都有像樣的反彈，而每一輪牛市也有調(diào)整。
享受高潮，但緊盯休整信號(hào)--跟蹤新華社等輿論和增量資金的變化
這次政府利用行政化數(shù)段調(diào)控牛市的意愿和頻率將會(huì)比以往牛市都低，更多會(huì)通過(guò)輿論引導(dǎo)、杠桿資金的監(jiān)管、IPO 或再融資節(jié)奏等來(lái)調(diào)節(jié)。以往的經(jīng)濟(jì)繁榮背景下的牛市，一旦股市出現(xiàn)泡沫化，往往帶動(dòng)其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的泡沫化，從而推升通脹。政府壓制力度強(qiáng)烈。而此輪是“被利用的牛市”，是要引導(dǎo)社會(huì)財(cái)富和社會(huì)資源通過(guò)資本市場(chǎng)再配置。因此，面對(duì)泡沫風(fēng)險(xiǎn)會(huì)選擇先引導(dǎo)預(yù)期，再調(diào)節(jié)資金入市節(jié)奏，而不是粗暴打壓。
第一階段，新華社等官方媒體的政策導(dǎo)向信號(hào)的改變，將值得進(jìn)行左側(cè)預(yù)防性減倉(cāng)，懷著憐憫的心派發(fā)部分獲利的籌碼給狂熱的新股民。目前輿論大基調(diào)仍挺改革牛市，但是近期新華社已經(jīng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板提示風(fēng)險(xiǎn)，新華社最新評(píng)論股市“潮來(lái)潮往，終會(huì)退去。請(qǐng)對(duì)市場(chǎng)存敬畏之心，且行且珍惜”少見(jiàn)地提示風(fēng)險(xiǎn)。
第二階段，政策選擇對(duì)于增量資金入市節(jié)奏進(jìn)行調(diào)節(jié)，將是右側(cè)信號(hào)。近期政策引導(dǎo) A 股市場(chǎng)向港股、新三板市場(chǎng)的分流，雖然港股通和新三板的分流的額度有限而沖擊不大，但是隱含的政策信號(hào)值得警惕。而下階段，A 股繼續(xù)加速?zèng)_高，需要提防隨時(shí)可能出現(xiàn)的針對(duì)“兩融”業(yè)務(wù)以及銀行、信托的配資業(yè)務(wù)“去杠桿” 的政策，那時(shí)將難以有效規(guī)避行情回撤風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楫?dāng)前“兩融”融資余額已突破 1.6 萬(wàn)億，其他渠道的杠桿化配資同樣巨大，一旦對(duì)配資“去杠桿”，將形成“多殺多”踐踏。
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