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“現(xiàn)在就開始改變，麻雀也能飛上青天。”6月30日，我國的創(chuàng)業(yè)板上市，28只“小麻雀”振翅高飛，直上云霄。據(jù)統(tǒng)計，收盤時28只新股平均市盈率高達(dá)111.03倍，一日催生了116個億萬富翁。與此同時，當(dāng)天有近百億“傻錢”被套。有媒體把李商隱的詩句“此情可待成追憶，只是當(dāng)時已惘然 ”改為“此景可待成追憶，只是當(dāng)時已駭然”相形容。面對如此景象，除了蔡依林的《看我七十二變》在我耳邊直回響外，我還想起了亞當(dāng)ⷥﲥ𐍧𝀣ʨ瑩˩猦𘊤𘖧孤𘃥큥𘂥ܦ徥𒁦o-go years）” 和隨之而來的可怕懲罰。亞當(dāng)ⷥﲥ𘭥蛩ࠤ𘀤𘪦𐍨ԢԨ瑩upermoney），股神巴菲特在該書中第一次浮出水面。所謂超級金錢，就是用來“區(qū)分我們錢包里的綠色鈔票和國家的真正財富——資本化了的收益（或者說利潤），它們以股票的形式在市場上存在。你在Google拼死拼活地工作，但與Google公司的股票期權(quán)相比，你每周得到的工資實在微不足道。將Google發(fā)給你的工資支票兌現(xiàn),你得到了貨幣，而將你手中的股票期權(quán)兌現(xiàn),你得到的是超級貨幣，這就是為什么在這個國家——事實上是在全世界——沒有貨幣、擁有貨幣和擁有超級貨幣的人之間存在巨大的差距。”創(chuàng)業(yè)板新上市催生的億萬富翁正是超級貨幣的擁有者。以華誼兄弟為例，同為電影明星，入股的明星成為了資本的所有者——超級貨幣的擁有者，沒有入股的明星依然是高級打工——普通貨幣的擁有者，二者的身份發(fā)生了質(zhì)的變化，財富的差距驟然拉大。超級貨幣蘊(yùn)含著深遠(yuǎn)的社會意義。一方面，企業(yè)主們意識到，在股票市場上的價格可以達(dá)到其利潤的很多倍（這是超級貨幣最簡單純粹的形式），可以通過將企業(yè)轉(zhuǎn)化成超級貨幣來獲取現(xiàn)金。更進(jìn)一步，超級貨幣的乘數(shù)作用拉大了領(lǐng)取薪水的職員與資本所有者之間的距離。另一方面，普通老百姓認(rèn)識到靠領(lǐng)工資發(fā)不了大財而進(jìn)入證券市場，將收入轉(zhuǎn)化為資本，在股票升值中成為超級貨幣的擁有者，從而促進(jìn)了老百姓的投資理財，也間接推動了企業(yè)和實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。亞當(dāng)ⷥﲥ𘁥𗲧螢𗦥ﳧ�ꛩ珯𘁍1和M2外，建議加上M3，即超級貨幣。然而，任何事物都有可能走向它的反面，超級金錢也是一把雙刃劍。為了追逐和奪取超級金錢，那個時代的投資者乃至整個金融界，漸漸變得弱智，有時甚至完全喪失了理智：“感性認(rèn)知凌駕于現(xiàn)實之上，關(guān)于利潤的短暫錯覺戰(zhàn)勝了資產(chǎn)負(fù)債表和貼現(xiàn)現(xiàn)金流的真相�！比藗儼选拍睢汀厔荨醋鰴z驗投資優(yōu)劣的試金石，而不管支撐這些‘概念’和‘趨勢’的數(shù)據(jù)是否真能站得住腳。感性認(rèn)知之所以能夠擊潰現(xiàn)實，財務(wù)騙術(shù)的花招使得財務(wù)報表“馬糞表面光”而居功至偉。同時那些公共會計師卻能安坐一邊，任由游戲繼續(xù)�？杀氖�，“投資界全盤接受了這樣的愚弄，并且深信不疑”。然而，現(xiàn)實最終更頑強(qiáng)并占據(jù)了上風(fēng)，泡沫破滅了，超級金錢變成了“超級殺手”，釀成了1929年以來美國最大的金融災(zāi)難。亞當(dāng)ⷥﲥ𘭥嬥𘃤ܥ䍤𛇥䩤ݥ𗴥𘃦㮥藥級ܦᶤ𐍥핢ݢԢԥＨ紦ꕨ᭥0年來最大災(zāi)難的11個罪魁禍?zhǔn)住?1種罪行中，有4種歸咎于投資經(jīng)理的過錯，而證券行業(yè)的另外三種人——合伙人、分析師和推銷商也受到了指責(zé)，因為“他們完全忽視了自己作為專業(yè)人士的責(zé)任。然而，有一個人不僅奪取了超級金錢，而且在這場災(zāi)難中幸免于難。他就是現(xiàn)在家喻戶曉的股神巴菲特。但1970年在奧馬哈城和格雷厄姆的朋友圈以外的地方，并沒有多少人聽過他的名字，盡管他已經(jīng)是那個時代最為出類拔萃的資金管理者。當(dāng)時格雷厄姆希望亞當(dāng)ⷥﲥ㽤𝀤𝜣ʨ᪦𘎧ꕨţ˥蛤𝜤𘀤𘪦鈦¢ܦ葥益儔䏦ꊨ🙤ㅤ𘤤𘪤ᚯݤﴯܤ𘀤𘪦𘯤𝠯捻𘀤𘪦𘯦𒃤𗥷⢀𝠥༩熧⬤🃤𘋯𝓂𗥏榖曆🤺楷⤻䤺𓂷史密斯拜感到神奇的是，巴菲特的投資理念似乎超越了自己所處的時代：“沒有報價機(jī)和股票行情指示器，也沒有服用鎮(zhèn)靜劑的習(xí)慣，他的手頭沒有市場中炙手可熱的‘贏家’，沒有科技公司，沒有企業(yè)集團(tuán)，沒有所謂的‘概念’。他只是嚴(yán)格并持續(xù)地實踐著本杰明ⷦ༩熧ԢԨ𗡦𗠥凣g핦𘓦炧⡧娣¢ݤ𝓂𗥏榖力ꦠ𗥎䥧槚䥇ঝᩇ�᥎🥈𐧂ᦃ𖨃줽ॿ婡䧬줸ऻ𖤺릃奰敏🥅�𑨴壀⨀쨦ᦃ🥅�𑨴導(dǎo)좀উ�𐧚䨂᧥褻𗦠८ᥤ䤺覲槚䥸⥜𑥅襉�頻쥾𗥇䦘祇櫸쥮䥐覲榰⢀𝠯༩熨ﭯ㳦ㅥ浤𘋯悅𝠨⡧娧༤嶥慥༧/3，你就進(jìn)入了安全邊際。格雷厄姆對價格波動的態(tài)度也與眾不同：“那些不斷被莫名其妙的市場下滑所困擾的投資者是倔強(qiáng)地將自己的優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為劣勢……對真正的投資者來說，價格波動僅僅意味著一件事情：當(dāng)價格大幅下跌的時候，你擁有買進(jìn)的機(jī)會；而當(dāng)價格大幅上漲，你擁有賣出的機(jī)會。在其他時間里，投資者應(yīng)該忘掉股票市場的存在，專注于自己獲得的股息受益以及所持有公司的經(jīng)營業(yè)績。”格雷厄姆倡導(dǎo)的投資理念并沒有得到足夠的認(rèn)同�！澳莻�老古董，”一位明星基金經(jīng)理說，“他是個不錯的人，但是他的東西全都是些陳詞濫調(diào)，再加上一些老掉牙的流言蜚語�！比欢�，有一個聰明的學(xué)生——現(xiàn)在的“超級金錢之王”巴菲特——真正領(lǐng)會了格雷厄姆的教誨并付之行動、堅持到底。他向合伙人承諾的幾條原則，和格雷厄姆的思想相當(dāng)吻合：1、我們進(jìn)行投資選擇的基礎(chǔ)是投資的價值，而不是受歡迎的程度； 2、我們的投資要致力于將永久性的資本損失（而不是短期內(nèi)的報價損失）降到最低；3、我和我的妻子、孩子對合伙企業(yè)中屬于我的凈價值擁有部所全有權(quán)�！氨臼菍Φ�，”巴菲特說，“市場是一個狂躁抑郁病患者。這就是為什么你不能按照它的意愿進(jìn)行交易。你必須在你認(rèn)為需要的時候買進(jìn)和賣出�！卑头铺卣J(rèn)為格雷厄姆的理念也許還會像以前一樣被人們低估，但是“他對這位教父的尊敬和‘忠誠’卻絲毫不會減弱�！彼麑懙溃骸案窭锥蚰返慕陶d讓一些人成為了富翁，并且很少有人因為聽從了他的建議而遭受貧窮。世界上并沒有多少人能夠讓你做出這樣的評價，”1969年，巴菲特急流勇退，結(jié)束了合伙公司的生意，帶著沉甸甸的“超級金錢”遠(yuǎn)離過度興奮的“市場先生”，躲過了七十年初那場災(zāi)難。除了詳細(xì)介紹格雷厄姆的理念、巴菲特的故事外，亞當(dāng)ⷥﲥ😥𘭥殮䖧纖𘤧獩ԥ쇥Ｄ𘪤ꕨŨ🙧𞤢ܥ𛀢ݥ悤𝕥亥瑩悤𝕢ܤ𘊩𝒥䩢ݨ䱧瀅ܧ鷤𑂢ݣ¤𘤧獩ԥ𞄩㽦ꕨ𘭧菦營膯𝆥𘍥𓍥𖣥ৣ¤𘀧獩ԥ𞄦𘯥ﻦ𑂦𞁤𝆥娧ꕨ𛊣¥悥ﯦꕨ臥莥𘂦ລ躑嶦𛊧𘎥䧩㨥膥𘚨⡧娧𝇦𛊧𗮦𗠥砯ﯦꕨ嬧𘚥嬥︧⡧娯䶥卥함𐃤𝆦럨㽧ᮤ🝦奧➩ꕨ🙧𑻨⡧娦逨𛊥ﯤ㨥膥臥莯̤𘔥➥꠨⡦ᯧ¥捻𘀧獩ԥ𞄦𘯩燥ܤ奢Ԧ쁦ݧ햧🛩⣤逨𐓥䧥嬥︧⡧娯𘀧쁦鋤𘭣¥便ﻦ龥工䇤𘋧鹥𞁧嬥︯全瑯ล🃤𓁥ጤ𘚥慥左↥判꿯륦窤𝃥ꛯ𘔨㽥䟦趨窺𗱧곥ꨥꛦ縈샥䄥㽥䟦쁧➩↥🟣¥工䇤𘊨鷚嬥︥㽦륦ﱤ試𖦧𘦦𝥩똩❧𛊣¦�䖯ᇥ悤𘀥🙦෧嬥︨😦륦�䖦𝥨Ť𘎥嶧랤鋦⣤𝠥륦𘀤𘍥ﯥ䚥ꕨ¤𘭨😦謗𘀦𝡥廊g虤㽥𘮥ꩢܥ𛀤𘊩𝒥䩢ݯℨ灦𞄦ꕨŧጤ¦𞄦ꕨť㏧쎥唧ꬩ⣦ྥ𐑤𛆤𝓨ጥꨯ𝠦逩恥ᚧ𘯥𘅦嚨🙤쎥唧ꬥ唥𞀤𝕦𖹣¦𞄦ꕨũㅤ⣤試𖦤𘍦𖭥➩랤𘭥䄤↥別𝍧꿥嬥︨⡧娣¢ܥ悅𝠨㽦龥謗𘀥焦表𘔨🅩ߥ嬥︯Ц�萩𝥧𗶥٥햧𞄦ꕨů⣤𝠥𗨥奤ꕨ𞄤𗴧ݥ蛤𘚦𘭥ﯨ㽥혥🙦෧嬥︣¤𝆨🙧獦𖹥𘀥ꕦ𒌦菨鰣𝩯ܤ𘀥螢𘇩ꨩ귢ݯ㎩𒌥ꥩ㽥ﯨ㽥䧣¨🙤嬥︦𘯤𘊥𘂥嬥︤𘭧ܥ𛀢ݯ𘍩¥䧥䚦𘪤ܥ𛀢ݦꕨţ¦009年11月14日發(fā)表于上海證券報書評版投資原典專欄
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