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芒格2016年2月11日最新的演講主要是問答的形式，全文鏈接在此：http://thecharlieton.com/我認為芒格最新的演講有很多值得深思的地方，與巴菲特的股東信相比，政治上不正確，但更真誠，坦率。關于耐心“我們擁有Wesco很長時間了。他們做了很多交易，但只有五六個交易的結果才真正重要。這很有趣。嘗試做成千上萬的小事很難。但試著把幾件事做好，就會有好的結果。少數幾個好的決策在長期能帶來成功。你靠等待掙錢。需要很多耐心�！蓖顿Y上的成功不是頻繁交易，而是少數幾個好的決策加上極大的耐心。如何減少錯誤“我和巴菲特做了兩件事（去減少錯誤）。第一，我們花很多時間思考。我的日程安排并不滿，我們坐下來不停地思考。從某種意義上說，我們更像學者而不是生意人。我的系統總是坐下來靜靜的思考幾個小時。我不介意在很長的時間里沒有任何事情發(fā)生。巴菲特也是如此�！薄暗俏艺J為不斷地尋找智慧，尋求正確的應對辦法會有所幫助。發(fā)脾氣永遠不會對你有用。你可以把這種尋找智慧，尋求正確應對的思路應用于生活中。但是這很難做到。平凡結果的本質就是因為平凡�！膘o下心來思考，尋找智慧，超越平凡。關于銀行股問：“你們買了富國銀行。為什么那是一個好的投資？”芒格：“我們回到伯克希爾哈撒韋買富國的時候。那時世界正在分崩離析。房地產是混亂的來源。而富國銀行有著大量的房地產風險敞口。但我們知道富國銀行的信貸人員并不是普通的銀行信貸人員。他們是成年人，他們有著懷疑的態(tài)度，而且他們的謹慎是恰當的。這是運營一家銀行的正確方式。而且我們知道他們比別人更好，不會像別人一樣虧錢，因為他們精挑細選，妥善管理。所以我們有著信息的優(yōu)勢。我們意識到他們有著特殊的能力，所以我們大筆買入。第二次，當Daily Journal買富國銀行的時候，我們也知道他們的銀行人員比一般的更加理性。這是一種不同的優(yōu)異和理性。如果沒有對銀行從業(yè)人員很強的把握，我不認為任何人應該買銀行。銀行業(yè)是一門危險的生意，那對投資者是一個非常危險的地方。如果沒有深入的洞察，遠離（銀行股）�！焙芏嗳擞冒头铺刭I了富國銀行來作為自己買銀行股的理由。但是，巴菲特和芒格買富國銀行的理由是什么呢？對富國銀行的從業(yè)人員的深入洞察！正如巴菲特所說的，銀行本質上是有著十幾倍杠桿的生意，任何錯誤都會被杠桿成倍放大。只有最優(yōu)秀的人運營的銀行才值得擁有。理性“理性意味著放棄一些東西。試試理性的反面。試試嫉妒，試試憤怒。這些都不起作用。但是一些人沉迷于這些情感，當然就一團糟。自憐自怨沒法改進任何事。把這些情感從你的生活中趕走。”理性是一種選擇，意味著放棄一些東西，但非理性的選擇意味著糟糕的后果。川普問：“你認為一個運營新澤西賭場都不能盈利的人夠格當美國總統嗎？”（暗指川普）芒格：“其實他賺了一段時間錢。我的態(tài)度是，任何靠開賭場賺錢的人在道德上都不夠格當總統。我認為這是一種骯臟的掙錢方式�！泵⒏襁@句評論夠直接！美國金融業(yè)的過度芒格認為美國金融業(yè)過度發(fā)展，已經成為了公眾的巨大賭場。大量的人沉迷于此，人們樂于見到市場每天創(chuàng)新高。太多人因為擁有賭場或者參與賭博而暴富。而他自己也是這個團體的一員�！拔乙恢睋淖约菏窍胍嶅X的年輕人的一個糟糕榜樣。即使你誠實賺錢，我也不認為（在金融市場賺錢）是一種很好的生活�！泵⒏駥Ω鞣N刺激之下美國金融市場的過度繁榮有著清醒的認識。他知道繁榮過后是蕭條，而且蕭條的傷害要大過之前繁榮帶來的好處。“所以我認為我們的國家所進行的一些事情是極其嚴重，極其壞的...而且我看不到如何能阻止這一切。當這一個周期的證券賭博繼續(xù)進行，下面的大崩潰將傷害我們，超過大繁榮對我們的幫助，就如同大蕭條�！泵⒏裾J為金融市場的過度繁榮最終會帶來大蕭條。而希特勒這樣的人物的崛起有一部分原因就是因為大蕭條的悲慘摧毀了人們的道德感，讓有野心的極端人物登場。因此，瘋狂的繁榮有著極大的代價。而催生瘋狂泡沫繁榮的美聯儲的領導人則由于愚蠢而犯下大錯。“我認為這極其嚴重。應該對這些瘋狂的泡沫繁榮保持警覺。格林斯潘不這么看。他是一個有能力的人，但他是一個白癡。你們不應該把他推為銀行業(yè)之父”芒格直言不諱的批評了格林斯潘對自由市場的盲目崇拜，以及由此造成的瘋狂泡沫繁榮。因為之前泡沫的瘋狂要用之后十倍的蕭條付出代價，甚至是人類相互殘殺的慘劇。基本面問：“你是否認為基本面的價值正在失去意義？”芒格：“我認為基本面的價值永遠不會失去意義。你必須低于價值買東西。這好像是算術，會永遠與我們同在�！睂で笾腔蹎枺骸拔覀內绾螌で笾腔郏俊泵⒏瘢骸叭绻阕x足夠的書，思考足夠多，你不用做太多其他的�！比绻麊枺骸叭绻憬裉煊煤苌俚腻X開一個對沖基金，你仍然會注重（投資的）質量嗎？”芒格：“我永遠注重質量。但是如果我管一個小的基金，我不必在美孚石油和IBM之間選擇。有很多有趣的地方可以去尋找東西。”附芒格投資四大心法心法一、好球才揮棒：芒格認為股票投資人，可以一直觀察各公司的股價，把它們當成一個個格子。如果出現一個速度很慢、路線又直，而且正好落在你最愛的格子中間的「好球」，那么就全力出擊。芒格從棒球中得到的靈感，他推崇一位叫泰德．威廉（ Ted William ）的美國職棒選手。心法二、「能力圈」法則：「可以投資的」標的，就是可簡單理解的的項目，被歸類成「太難理解」的，一般投資人也應回避，許多投資人偏愛的制藥業(yè)和高科技業(yè)，就被他直接被歸為「太難理解」這一項。雖然錯過一些機會，但也因此才能避免犯下致命的錯誤。他認為，投資標的，可以分為三種：「可以投資的」、「不能投資的」，另一種就是「太難理解的」。心法三、找最寬的護城河：必須記得：真正有寬廣護城河的企業(yè)，是那些具有高定價能力的公司，芒格認為，迪斯尼樂園就是符合這樣的條件。所謂「護城河」，在芒格的心中，就是保護企業(yè)免遭敵人入侵的無形溝壕。優(yōu)秀公司擁有很深的護城河，并不斷加寬護城河，為公司帶來「可長可久的競爭優(yōu)勢」。心法四、找復利機器而非便宜貨：他認為「股價合理的卓越企業(yè)，勝過股價便宜的平庸企業(yè)」，即便有些股票雖然價格是其賬面價值的兩三倍，但仍然是非常便宜的。選好股票后，芒格最喜歡的投資方式是「大量且長期持有」。芒格稱之為「坐等投資法」（ sit on your ass investing ）即使你當時花了較高的價錢去買它的股票，你最終得到的回報也會非�？捎^。竅門就在于買進那些優(yōu)質企業(yè)，因為那就等于你買到了那家公司的成長動能。巴菲特推崇芒格時曾說，「這是查理對我真正的影響 … 讓我從格雷厄姆的局限理論中走出來 … 查理的思想就是那股力量，他擴大了我的視野�！蛊吆叹W真誠歡迎各界人士供稿雜談類文章，郵箱616627409@qq.com
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