東莞鳳崗區(qū)期貨配資:【v:pei0zi】 【本司專注股票配資|期貨配資業(yè)務(wù)，歡迎聯(lián)系��！】
在大概兩三年前，在證券市場(chǎng)周刊這個(gè)雜志上看到一個(gè)令我印象深刻的故事。有個(gè)印度人，在美國(guó)原本辦企業(yè)。2002年左右，在書上看到巴菲特的成功故事和他搞價(jià)值投資的一些方法。這個(gè)人覺(jué)得這一切真是太有意思了，于是企業(yè)不辦了，特意上...[詳細(xì)]
東莞鳳崗區(qū)期貨配資:【v:pei0zi】 【本司專注股票配資|期貨配資業(yè)務(wù)，歡迎聯(lián)系��！】
在大概兩三年前，在證券市場(chǎng)周刊這個(gè)雜志上看到一個(gè)令我印象深刻的故事。有個(gè)印度人，在美國(guó)原本辦企業(yè)。2002年左右，在書上看到巴菲特的成功故事和他搞價(jià)值投資的一些方法。這個(gè)人覺(jué)得這一切真是太有意思了，于是企業(yè)不辦了，特意上門找到巴菲特，表示希望成為他的助手，可以不要任何工資。巴菲特可能面對(duì)太多這樣的毛遂自薦者，或是因?yàn)槠渌目紤]吧，拒絕了。于是這個(gè)企業(yè)家自己成立了一個(gè)私募基金，在大概10年的時(shí)間里，業(yè)績(jī)比巴菲特還要好�？紤]到巴菲特用了成本極低的杠桿，相對(duì)業(yè)績(jī)更好。這個(gè)故事對(duì)我最大啟發(fā)是，在美國(guó)這樣一個(gè)金融市場(chǎng)非常發(fā)達(dá)的國(guó)家，即使是一個(gè)根本不是這個(gè)行業(yè)的人，也能很方便地搞一個(gè)私募基金。而對(duì)我來(lái)說(shuō)，要想在中國(guó)搞一個(gè)私募基金，并不是說(shuō)不可能，但成本太高，規(guī)模估計(jì)也小得可憐。所以即使在一年左右以后，我在投資方法上有了新的突破，去年收益率比九成以上的私募基金和公募基金都要高，但我根本沒(méi)有搞私募基金的想法。目前代為管理的唯一賬戶，還是因?yàn)榕既坏脑�，一個(gè)十多年前的同事讓我管理的，我也根本沒(méi)有想過(guò)要收他的什么固定管理費(fèi)、浮動(dòng)管理費(fèi)，他有這個(gè)意愿，我也不會(huì)要。在第一期資金滿倉(cāng)有較多收益后，加過(guò)3次資金，目前一半股票倉(cāng)位，20%是150188這個(gè)品種，按總投資額算有20%的浮盈。中國(guó)人的儲(chǔ)蓄率其實(shí)比美國(guó)高得多，中國(guó)也有大量的高凈值客戶，中國(guó)人更對(duì)投資理財(cái)普遍有興趣，但為什么中國(guó)要搞私募基金如此之難？并不是銀行、信托公司在私募基金的募集、管理過(guò)程中要付出較多的費(fèi)用，也不是中國(guó)私募基金很難在低租金的地方租用辦公室（這樣看起來(lái)象是個(gè)騙子公司），主要原因是中國(guó)的合格委托人和合格的股票基金管理人一樣難找。在上輪牛市的2006年，我當(dāng)時(shí)在上海一個(gè)律師事務(wù)所里，在單位里因?yàn)楣善蓖顿Y得不錯(cuò)，有同事就說(shuō)，他可以介紹一個(gè)朋友給我，讓我代為投資股票，我當(dāng)然也有興趣。在2006年末，我才只有大概40萬(wàn)的個(gè)人凈資產(chǎn)，面對(duì)牛市，又沒(méi)有現(xiàn)在已經(jīng)比較普遍的融資融券業(yè)務(wù)，對(duì)資金的渴望還是比較強(qiáng)烈的。同事的朋友說(shuō)100萬(wàn)沒(méi)問(wèn)題，分成也好商量，但提出如果發(fā)生虧損，要由我承擔(dān)相當(dāng)于銀行存款利息的保底收益并由我完全承擔(dān)虧損。雖然當(dāng)時(shí)我對(duì)后市還是很看好，但我還是堅(jiān)決拒絕了這樣要求旱澇保收，只想坐收超額收益而不想承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的委托人。最近一兩年，中國(guó)的影子銀行風(fēng)險(xiǎn)集中暴露，媒體公開(kāi)報(bào)道的就有不少城市動(dòng)不動(dòng)幾十億的民間借貸崩盤或陷入困境，有部分信托或是銀行理財(cái)產(chǎn)品不能正常兌付預(yù)期收益。在這些事情的處理過(guò)程中，有不少投資人堅(jiān)決要求銀行兌付“利息”和本金，將這些投資工具當(dāng)成了銀行存款。其實(shí)在中國(guó)，大量的居民缺乏最基本的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，卻要求明顯高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的收益率。投資觀念的改變，不比宗教信仰的改變?nèi)菀滋�。在很多中�?guó)股票基金投資人心目中，合格的股票基金管理人要有以下所有的能力：1、每一年都能取得正收益，不論是2008年還是2011年，有條件的要實(shí)現(xiàn)，沒(méi)條件，創(chuàng)造條件也要實(shí)現(xiàn)。最好是每一個(gè)月都能取得正收益。2、在上述條件下，最大回撤最好在4%或更低的水平。最好最大回撤在1%以下，并且在一周內(nèi)就能回補(bǔ)。3、能取得明顯超過(guò)上證指數(shù)的超額收益。如果某年是創(chuàng)業(yè)板或是中小板行情，那么這個(gè)要求超越的指數(shù)就成了創(chuàng)業(yè)板或是中小板指數(shù)。4、要求對(duì)投資虧損提供炮灰來(lái)保證委托人的投資不出現(xiàn)虧損。在美國(guó)這樣的金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)的地方，堅(jiān)持以上四條的人恐怕根本找不到管理人，根本沒(méi)人尿他們。但在中國(guó)，在中國(guó)特色的股票市場(chǎng)，既然都是這樣的要求，于是有些做私募基金的人就被迫做出一些承諾，反正精心設(shè)計(jì)的好幾十頁(yè)的合同，這些委托人也看不懂或根本沒(méi)有耐心看�？陀^地講，中國(guó)一些投資人還是很好騙的，雖然其中不乏一些可憐人。2008年的暴跌后，我在媒體上看到這樣一則公開(kāi)報(bào)道，有個(gè)私募基金經(jīng)理，當(dāng)年只虧損大概10個(gè)百分點(diǎn)，按說(shuō)這種業(yè)績(jī)，只要還知道好歹的委托人，都應(yīng)該比較滿意。但這個(gè)基金經(jīng)理將老婆、孩子殺掉后自殺。實(shí)在無(wú)法理解，我想或許是因?yàn)槌兄Z了一些保底條款吧。只要中國(guó)的資本市場(chǎng)不關(guān)閉，只要我不是死于意外，我早晚是個(gè)億萬(wàn)富翁。更何況我對(duì)用別人的錢加速自己致富，又?jǐn)U大中國(guó)貧富差距的事，從心理上實(shí)在是比較矛盾。為一個(gè)人渣理財(cái)賺錢，更是比無(wú)法接受（我在上海當(dāng)律師的時(shí)候，有同事有個(gè)客戶，上海男人，特別擅長(zhǎng)騙女人的錢和色相。拜金主義的中國(guó)，勞動(dòng)模范不好找，人渣多得是）。因此，我雖然也動(dòng)過(guò)做私募的念頭，但基本上不抱幻想，寧可在一個(gè)縣級(jí)市的小鎮(zhèn)上用自有資金滾雪球。要太多錢干什么呢？正因?yàn)椴槐н@種幻想，大概一個(gè)月前，以前在某金融機(jī)構(gòu)共事過(guò)的一個(gè)同事，他的一個(gè)朋友介紹了一個(gè)高凈值客戶，想委托他做股票投資的管理人，他覺(jué)得一個(gè)人干不起來(lái)，打電話想讓我參與時(shí)，我雖然口頭答應(yīng)去北京會(huì)個(gè)面，但心理純粹是抱著不辜負(fù)朋友好意的想法。即使達(dá)成合作意向，我都未必重新去北京居住。我在一個(gè)周五上午坐火車去北京，晚上和朋友吃飯時(shí)，朋友對(duì)我說(shuō)不要抱太大希望，我也表示本來(lái)就不抱什么希望。隨便把上億資金委托給兩個(gè)原本不相識(shí)的人，這種概率實(shí)在太低。在去酒店會(huì)面的車上，我說(shuō)中國(guó)合格的委托人和管理人都難找，往往在市場(chǎng)下跌時(shí)要求絕對(duì)收益，在市場(chǎng)上漲時(shí)要求超額收益。由于委托人飛機(jī)晚點(diǎn)，我還退掉了當(dāng)天晚上就回去的火車票。委托人晚上九點(diǎn)半左右才到酒店，談了大概兩個(gè)半小時(shí)。不過(guò)沒(méi)20分鐘，我就發(fā)現(xiàn)達(dá)成意向和中石油在2個(gè)月內(nèi)重返48一樣渺茫。這位委托人相當(dāng)年青，可能都不到30歲，他一再?gòu)?qiáng)調(diào)資金不成問(wèn)題，一兩個(gè)億肯定不止。他也相當(dāng)坦誠(chéng)，人品感覺(jué)是不錯(cuò)的。他在北京有現(xiàn)在的辦公室和注冊(cè)好的公司，如果不是投資理念上有明顯的差異，其實(shí)是很多人私募基金經(jīng)理夢(mèng)寐以求的投資人。要知道，中國(guó)目前的法律規(guī)定，通過(guò)信托發(fā)行的私募基金，購(gòu)買的門檻是100萬(wàn)元，最多只能向不超過(guò)100個(gè)客戶出售（300萬(wàn)元以上的投資人不受限制），因此即使在工行、招行這樣的銀行來(lái)發(fā)售，全國(guó)到處路演，準(zhǔn)備很多材料，或許都募不到1億。這位委托人的投資理念和投資計(jì)劃主要集中在以下幾個(gè)方面：1、要放大杠桿，做到四五倍，成本大概在9%左右。我自己去年也用了杠桿，但融資融券賬戶的額度基本上1萬(wàn)元都沒(méi)動(dòng)，用的是正回購(gòu)，融資成本不到年化3.5%，杠桿倍數(shù)不到0.5倍，但即使如此，我也很少用滿可用杠桿。我對(duì)老婆講，我這個(gè)年齡不能孤注一擲，輸光了再去北京打工，月薪一萬(wàn)多，重頭再來(lái)，似乎挺刺激，很豪邁，但根本不予考慮。2、要求絕對(duì)避免虧損。果然如我所料，他明確提出不能虧損，當(dāng)然他說(shuō)這是大原則，并不是完全要求做到。這位委托人自己也是股票投資方面的熟手，在香港和朋友一起從大概1千萬(wàn)還是幾千萬(wàn)凈資產(chǎn)做到5億凈資產(chǎn)的規(guī)模，但因?yàn)榉N種原因，又回到1億。這說(shuō)明他自己以往有過(guò)大虧。如果因此想尋找能避免大虧損的管理人，也是比較明智的選擇，但從上面說(shuō)的加幾倍杠桿，以后面的一些要求或是投資計(jì)劃，就很難兼顧了。3、有認(rèn)可的機(jī)會(huì)，要重倉(cāng)甚至滿倉(cāng)單只股票。這位委托人以往在香港市場(chǎng)上經(jīng)常是自有資金并加杠桿滿倉(cāng)一只股票，連續(xù)成功并快速致富，于是對(duì)這種做法深信不疑。他問(wèn)我們假如有某只股票的確定的消息，或是確定的利好，能拿多少倉(cāng)位。我朋友說(shuō)不超過(guò)二成，我干脆沒(méi)有回答。他提出要拿六成以上的倉(cāng)位，很可能就是加杠桿后全面押上。4、對(duì)收益率的過(guò)高追求。委托人提出行情不好的時(shí)候，每年賺三四成就行了。如果上證指數(shù)一年有20%的漲幅，我有80%的概率能實(shí)現(xiàn)這個(gè)收益。但這個(gè)收益率，就是索羅斯、巴菲特、林奇也達(dá)不到。5、明確提出可能會(huì)借助內(nèi)幕消息做。我以前當(dāng)過(guò)律師，所以對(duì)法律類的風(fēng)險(xiǎn)非常警惕，以后證監(jiān)會(huì)對(duì)內(nèi)幕交易查得越來(lái)越嚴(yán)，我當(dāng)然不大可能為賺點(diǎn)錢就冒監(jiān)獄生活的風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)如果買好長(zhǎng)期看好的20只股票，進(jìn)監(jiān)獄10年，收益率可能比中間一年換一次倉(cāng)收益率更高。不過(guò)人賺錢不是為了進(jìn)監(jiān)獄。6、明確提出小盤股是投資重心。由于以上的一些理念或是計(jì)劃，我從會(huì)面前20分鐘開(kāi)始，就懶得講我的方法或是策略了。股票市場(chǎng)，八仙過(guò)海，各顯神通，不能輕易說(shuō)誰(shuí)的方法就是對(duì)的，誰(shuí)的方法就是錯(cuò)的，關(guān)鍵是要堅(jiān)持自己的有效方法，不要心猿意馬，想通吃各種方法的優(yōu)點(diǎn)而回避所有的缺點(diǎn)，既想擁有孫悟空的鐵棒和72變、筋斗云，又不想頭上有一個(gè)金箍。那次會(huì)晤還討論了其他問(wèn)題。為什么巴菲特和他和合伙人芒格都是80歲左右的人了，巴菲特還得了癌癥，還快樂(lè)地管理著股票基金，而彼得林奇不到50歲就退休了？我想就是來(lái)自投資人的壓力不同。巴菲特最初的投資合伙企業(yè)，完全是他的親戚、朋友，有充分的信任，而且巴菲特約定委托人不得干預(yù)他的投資。到后期巴菲特掌管伯克希爾哈撒韋公司，資金更是來(lái)自保險(xiǎn)公司，而不是直接的委托人，巴菲特不需要面對(duì)一些愚蠢的問(wèn)題和有壓力的質(zhì)詢。但林奇作為公募基金經(jīng)理，不得不面對(duì)這些東西。林奇40多歲就滿頭白發(fā)，他早早地退休，我真是對(duì)他充滿敬意。他功成身退，留下一個(gè)后人幾乎不可能打破的記錄，不貪戀名望和財(cái)富，實(shí)在是高。在中國(guó)做私募，也面對(duì)林奇一樣的問(wèn)題，任何一個(gè)委托人，都是自己的衣食父母，得罪不起。很多私募基金經(jīng)理，又普遍年輕，在客戶不切實(shí)際的要求之下，容易心理失衡，難以集中精力放在投資上。更何況多數(shù)私募基金經(jīng)理，根本還沒(méi)有得道。所以多數(shù)私募基金業(yè)績(jī)不佳，于是他們吹牛來(lái)募集資金，于是他們不斷地為自己辯解。雖然這次北京之行不成功，不過(guò)還是挺愉快的。了解了朋友的工作狀況，交流了對(duì)市場(chǎng)的看法。由于不能當(dāng)天返回，到我弟家住了一晚，和我媽、我弟，及我侄女難得見(jiàn)一面。也許到我50歲以后，我突破了做私募基金的道德障礙和心理障礙，中國(guó)這的金融市場(chǎng)也比較發(fā)達(dá)了，也為了為女兒在金融領(lǐng)域的發(fā)展，我會(huì)搞一個(gè)私募基金，但目前，我根本不做私募基金的夢(mèng)。中國(guó)也不太適合輕易做私募基金的夢(mèng)。
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