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本文來自中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷在客戶閉門會(huì)上的發(fā)言。今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)面對(duì)的主要形勢(shì)是外部變量伴隨經(jīng)濟(jì)運(yùn)行長(zhǎng)期因素的變化，引發(fā)內(nèi)部變量的調(diào)整，進(jìn)而演化出一些新的局面�？梢詮牧鶄�(gè)維度對(duì)這一過程進(jìn)行觀察。外部變量（第一維度）主要是特朗普新政和歐洲可能發(fā)生的黑天鵝事件；經(jīng)濟(jì)運(yùn)行長(zhǎng)期因素包括：人口老齡化和流動(dòng)人口減少趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)（第二維度），投資拉動(dòng)模式仍將持續(xù)（第三維度），貨幣超發(fā)導(dǎo)致資產(chǎn)荒和貶值壓力（第四維度），居民收入結(jié)構(gòu)問題影響消費(fèi)和投資行為（第五維度）；這些因素疊加導(dǎo)致內(nèi)部變量的調(diào)整，主要體現(xiàn)為穩(wěn)中求進(jìn)的政策底牌比較清楚，政策對(duì)投資和資產(chǎn)價(jià)格的影響作用加大（第六維度）。外部變量：特朗普新政力度有限先看第一個(gè)維度，外部變量也就是特朗普的新政。一個(gè)基本判斷是，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)還是會(huì)處于弱復(fù)蘇中，特朗普的政策力度不及原有預(yù)期，因畢竟美國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中政府的話語權(quán)相對(duì)較弱。美國(guó)剛剛公布財(cái)政預(yù)算，要大幅削減科技、教育支出，把有限的資金投入到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，但美國(guó)的基建投資非常有限。與中國(guó)固定資產(chǎn)投資占GDP比重80%大相徑庭，美國(guó)這一比例僅為20%；在這20%中，美國(guó)政府投資的占比又只占20%；其中聯(lián)邦投資在政府投資中占比又只有50%；這50%里面又分為防務(wù)性投資和非防務(wù)性投資。一般認(rèn)為，美國(guó)政府投資在GDP中的占比只有4%，可以用于基建的聯(lián)邦政府投資則僅為1%。這樣看來，除非采取減稅政策來吸引大量境外資金或吸引美國(guó)企業(yè)回流美國(guó)，否則要拉動(dòng)基建投資，美國(guó)政府幾乎是無能為力的。 [收起]
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