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永安期貨配資:【v:pei0zi】 【本司專注股票配資|期貨配資業(yè)務(wù)，歡迎聯(lián)系��！】
12月22日，也就是昨天，突然各個微信朋友圈，原文如下：【審核動態(tài)】據(jù)悉證監(jiān)會已經(jīng)叫停私募股股權(quán)機構(gòu)掛牌新三板！對于已審核通過但未掛牌項目，股轉(zhuǎn)公司將請示證監(jiān)會處理意見；其余在審項目暫停，何去何從尚需等待。請大家斟酌暫停此類項目的申報準(zhǔn)備工作，改制工作是否繼續(xù)建議與客戶協(xié)商一致。市場開始傳言，一些文章非常吸引眼球，包括《證監(jiān)會為何叫停PE掛牌新三板？準(zhǔn)備掛牌機構(gòu)已哭暈》，《或叫停PEVC掛牌新三板？為何？》，《證監(jiān)會叫停PE掛牌新三板》。今天，很多媒體朋友給啃哥打電話，詢問此政策對社會的影響。一些出資人也在詢問啃哥投的一些投資類公司，未來的前途問題，啃哥一整天應(yīng)接不暇。同樣的語言說了不下10次。那么，晚上，靜下來，啃哥認為這個問題需要深度分析思考，到底PE上新三板會不會受影響？啃哥認為，私募股權(quán)投資機構(gòu)上市不會受到任何影響，受影響的將是私募股權(quán)投資機構(gòu)在新三板上的大比例，高額，高估值的融資。一、為什么是證監(jiān)會而不是新三板公司根據(jù)“審核動態(tài)”，很明顯，是“證監(jiān)會叫�！保皇切氯骞�。那么，問題來了，為什么是證監(jiān)會而不是新三板公司？核心原因啃哥認為是因為證監(jiān)會在一些方面看不下去了。那么，又是那些方面呢？下面啃哥猜想有如下幾點：1)是證監(jiān)會認為，新三板市場的融資1000億，超過了創(chuàng)業(yè)板全年融資額，而其中僅僅私募投資機構(gòu)掛牌后融資，就占去了3成。也就是市場中各個行業(yè)不是同樣在融資的，而是私募股權(quán)投資機構(gòu)占領(lǐng)了很大的一部分融資額度。資源分配不均衡，因此計劃限制私募掛牌新三板公司融資額度。新三板公司本身倒是覺得無所謂，市場交給市場，何必過于擔(dān)心呢。2)是證監(jiān)會認為，新三板掛牌的近20家私募股權(quán)投資公司，改變了原有的靠發(fā)產(chǎn)品募集資金，收益與出資人二八分成的傳統(tǒng)模式。而是變化為通過新三板二級市場融資，讓出資人也成為股東，這樣未來基金的收益，也就不會與任何人分，而是直接體現(xiàn)為私募基金公司利潤。未來公司的利潤將會非常驚人。新三板公司本身倒是覺得無所謂，市場交給市場，何必過于擔(dān)心呢。3)是證監(jiān)會認為，新三板公司在新三板融了巨額資金，然后去收購高大上的A股上市公司，實現(xiàn)完美的逆襲，是可忍，孰不可忍？屌絲新三板怎么能夠去巨頭云集的A股分一杯羹呢？新三板公司倒是覺得無所謂，市場交給市場，何必過于擔(dān)心呢。通過上面的假想可以看出，在新三板，中國最市場化的資本市場中，私募股權(quán)投資機構(gòu)們，這些最具有敏銳性和靈活度的機構(gòu)，正在上演一出最具市場化的資本市場大劇，突然，被叫停了，這么突然，沒有任何征兆。說明這是證監(jiān)會看不下去了，擔(dān)心出事。所以，我們看到，是證監(jiān)會在命令暫停。二、暫停不是停止，是為了規(guī)范后恢復(fù)發(fā)行注意是“暫�！保氯宀豢赡懿辉试S私募股權(quán)投資機構(gòu)掛牌，這樣就違背了整個新三板的公平性初衷。假設(shè)不讓后面的私募股權(quán)投資機構(gòu)掛牌，那么前面已經(jīng)掛牌新三板的近20家私募股權(quán)投資機構(gòu)，豈不后繼無人了嗎？這是不可能發(fā)生的事情。那么，為什么要暫停呢？啃哥認為因為目前私募股權(quán)投資類公司掛牌太快，目前新三板可以查到的在排隊的私募機構(gòu)就有30多家，而往往一掛牌就開始大比例，高估值融資。吸金效應(yīng)非常明顯。而且節(jié)奏很快，今天一個100億，明天一個300億，應(yīng)接不暇。因此，很明顯，對于新三板私募股權(quán)類企業(yè)的融資，需要在制度上進行一定融資額度限制已經(jīng)迫在眉睫。但是制度的推出有個過程，因此才有了“暫�！�。暫停的目的不是終止。而是暫時停止，等到正式的關(guān)于新三板私募股權(quán)類企業(yè)融資規(guī)模管理辦法出臺后，就會恢復(fù)發(fā)行審查。而因為排隊的不僅僅是民營私募，還有類似“中信資本”這樣的國有私募，所以這個暫停的周期最多2個月，是完全可以預(yù)期的。所以，啃哥認為，不是禁止，而只是暫停，等到詳細的融資規(guī)模要求限制明確后再繼續(xù)。那些認為私募股權(quán)投資類機構(gòu)無法登陸新三板的聲音是一種嚴(yán)重誤解。三、私募股權(quán)投資機構(gòu)是新三板的核心中的核心私募股權(quán)類投資機構(gòu)在新三板中處于核心地位�？懈缯J為，新三板市場的核心不是需要錢的企業(yè)，而是送錢去的私募股權(quán)投資機構(gòu)。目前新三板累計融資額1300億，絕大部分都來自于各種類型的私募股權(quán)投資公司。那么，這樣一個非常關(guān)鍵的行業(yè)，如果自身難以接觸到資本市場，對于整個新三板市場來說，都是不能容忍的。私募股權(quán)投資行業(yè)與整個新三板市場戚戚相關(guān)。因為新三板都是中小微企業(yè)，中小微意味著風(fēng)險極高，它們的融資，愿意接觸并投資它們的，只有一批愿意承擔(dān)高風(fēng)險的私募股權(quán)投資公司。那么，如果私募股權(quán)投資類公司本身最懂資本市場，又無法接觸資本市場，那樣將是對私募行業(yè)的一次巨大的打擊，是非常的小概率事件。綜上三點，啃哥認為：1)這個政策如此突然，顯然是首長意識，是證監(jiān)會要求的，而非新三板公司本身的要求。目前政策本身還只是口頭傳播過程，未形成具體的文件。不用過度揣摩，更深層次的原因，是私募機構(gòu)在新三板創(chuàng)新過多，融資過多而需要被進行一些限制的前道工序而已。2)暫停是因為政策不完善，無法限制私募機構(gòu)的融資規(guī)模，擔(dān)心單個企業(yè)在新三板融資過多，不利于市場發(fā)展�？紤]到需要限制私募投資類公司的融資金額，但是短時間限制融資規(guī)模的政策無法出臺，而另一邊還在一家家私募機構(gòu)掛上去，因此就有了這個類似行政命令性質(zhì)的一刀切停止�？懈缯J為，從這一點還是可以看出不尊重市場的習(xí)慣猶存。暫停不是停止，只有2個月左右限制私募公司融資規(guī)模的細則正式出臺，將會恢復(fù)的。要不然那些已經(jīng)掛牌的20家何去何從呢？后來者也應(yīng)該可以掛上新三板的，這樣才是一個公平的市場。3)私募投資機構(gòu)是新三板市場的核心，是提供資金的一方。應(yīng)該盡量多的鼓勵支持，少一些限制，從而更好地讓私募機構(gòu)發(fā)展，私募機構(gòu)發(fā)展壯大了，那么，給新三板融資企業(yè)提供資金的一方更加強大，對于整個市場，對于企業(yè)也是好事，不是壞事。所以，可以看出，目前這個政策出臺的非常倉促，而且還都是口頭通告。那么，隨著時間的推移，隨著限制私募機構(gòu)新三板融資規(guī)模的政策的出臺，重新私募恢復(fù)發(fā)行是遲早的事情，啃哥判斷最多不會超過2個月。因為，大家都明白，如果沒有私募，或者私募本身無法發(fā)展壯大，那么，又何來不斷發(fā)展壯大的新三板呢？啃哥張馳于北京新鼎資本公司2015年12月23日開始于16點30分，完成于20點
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