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近期，中國(guó)政府時(shí)隔六年公布了黃金儲(chǔ)備，比2009年的1054噸增加了604噸到1658噸。而2003年是454噸，2003年到2009年的六年也是增加了600噸，12年來平均每年100噸，非常有規(guī)律。照理黃金儲(chǔ)備增加對(duì)黃金是利好啊，可是早上9.30上海黃金市場(chǎng)開市...[詳細(xì)]
徐州期貨配資:【v:pei0zi】 【本司專注股票配資|期貨配資業(yè)務(wù)，歡迎聯(lián)系！！】
近期，中國(guó)政府時(shí)隔六年公布了黃金儲(chǔ)備，比2009年的1054噸增加了604噸到1658噸。而2003年是454噸，2003年到2009年的六年也是增加了600噸，12年來平均每年100噸，非常有規(guī)律。照理黃金儲(chǔ)備增加對(duì)黃金是利好啊，可是早上9.30上海黃金市場(chǎng)開市前幾秒鐘，一個(gè)巨大的5億美元的紐約 COMEX 期貨賣單觸發(fā)了20億美元左右的賣單跟進(jìn)把黃金價(jià)格直接打入閃崩，金價(jià)跌了4.2%到1086美元每盎司，然后晚上的美國(guó)市場(chǎng)黃金也神秘的出現(xiàn)了閃崩，然后高盛，大摩紛紛出報(bào)告表示黃金會(huì)跌破1000美金，最差情況會(huì)跌至800美元. 好像這些人和黃金有仇一樣，于是“各國(guó)央行是黃金的死對(duì)頭, 黃金市場(chǎng)被大投行操縱了”的說法喧囂塵上，至少黃金蟲們Gold Bug都是這么說的。的確選擇在中國(guó)公布黃金儲(chǔ)備之后的第一個(gè)交易日，選擇在上海市場(chǎng)開市前幾秒下巨量COMEX期貨賣單，更像是扮成東方刺客的西方殺手用了四倆撥千斤的暗器殺手锏。那么到底發(fā)生了啥？陰謀論從哪兒來？在詳細(xì)解釋前，讓我們拉開時(shí)空的距離，看看黃金的前世今生，以便于看清黃金的未來。就像構(gòu)成萬物的所有元素一樣，AU元素是在宇宙大爆炸后在超新星的核聚變反應(yīng)中誕生,也有人認(rèn)為是中子星碰撞而產(chǎn)生，無論如何它是在超高溫超高壓的宇宙烈火中涅槃誕生，因此始終保持閃爍光輝的本色，符合天降大任于斯金的磨礪條件。而地球上存在的黃金無非是整個(gè)太陽系形成過程中匯集了大爆炸之后的這些宇宙灰塵灰燼. 那時(shí)候地球還是一團(tuán)由各種元素溶解匯聚而成的熊熊火球，隨著溫度的逐漸冷卻，密度大的黃金沉入了煉獄般的地心永世被禁錮，這是地球上最主要的液體金庫，多到每個(gè)人至少可以分配好幾十噸，但是液態(tài)搖曳遙不可及。另外一部分黃金分布在最不稀缺的資源—海水里，可惜含量極低，以現(xiàn)在的技術(shù)根本無法商業(yè)開采。而我們現(xiàn)在開采的黃金卻是不折不扣的天外來客，就像地球上的水來自于10億萬年前彗星的不斷撞擊，地殼和地幔上可供我們利用的黃金是億萬年前隕星對(duì)地球狂轟爛炸的遺留物。黃金一開始就身世不凡，以如此戲劇性的方式來到了人間。黃金的自然存在方式是和銅銀伴生，或單獨(dú)存在，不像鐵礦石需要復(fù)雜冶煉技術(shù)才能提純利用，因此銅器時(shí)代早于鐵器時(shí)代，并且在銅器時(shí)代黃金就被廣泛使用，最早是裝飾用途，像古埃及的法老金棺，還有中國(guó)銅器時(shí)代即商代古蜀王國(guó)四川三星堆出土的巫師佩戴的黃金面具是典型的代表。而作為商品流通的交換媒介貨幣，最早的金幣的使用是在公元前600年的小亞細(xì)亞，在古希臘的荷馬史詩中也有金幣的記載.中國(guó)出土的最早的金幣是戰(zhàn)國(guó)時(shí)代楚國(guó)的爰金.《戰(zhàn)國(guó)策ⷥ�큥孂𗦥飀먮७𐦛릗⦙륛𝤹🢀𝧎릛䩇𑧏ৎ𑧊᥇쥯᤺⤺륛𝣀⢀𝥏﨧ᦥ맚䨇ꤿᤸ䯼짚榜騵𖤺𝥺𗥮䩻䩇𑥂襤磀⥜觺𘥸᥇�쩇𑩓𖥸令ꨡ줺沰00年，在紙幣出現(xiàn)后，金銀幣又繼續(xù)流行使用了幾百年.1930年以后,金幣徹底被紙幣取代而不再作為商品交換媒介來流通了,但是各國(guó)使用的紙幣依賴的還是以金為錨的金本位制度. 在金本位下，央行必須持有大量黃金以隨時(shí)應(yīng)對(duì)根據(jù)法律規(guī)定的比例來要求兌換對(duì)應(yīng)黃金的持幣者，在這種體制下，因?yàn)辄S金產(chǎn)量有限和央行持有黃金數(shù)量受限而很難發(fā)生現(xiàn)在的貨幣超發(fā)失控現(xiàn)象.二戰(zhàn)以后,各國(guó)相繼取消金本位,由40%的黃金支持的瑞士法郎于1999年瑞士加入IMF后成為最后一個(gè)取消金本位的貨幣。而美元作為貨幣之錨，1976年以后其地位完全取代了黃金。雖然現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)據(jù)說還有8133.5噸的黃金儲(chǔ)備，但只能為現(xiàn)在的10萬億美元的美國(guó)M2貨幣總量作象征性的注腳了。全世界至今所有被開采使用的黃金堆在一起僅僅是一個(gè)8000立方米的正方體（填滿一個(gè)單層面積400平方米的7層樓），按照今天的1100美元每盎司計(jì)算總價(jià)值是6萬億美元. 而截至2015年6月中國(guó)的M2貨幣是133萬億人民幣即21萬億美元(附圖中國(guó)PBOC公布的2015年一月到6月的貨幣供應(yīng)量)相比較美國(guó)的M2大概是10萬億美元，而麥肯錫最新報(bào)告里統(tǒng)計(jì)全世界2014年底的總債務(wù)是200萬億美元，幾乎是全球GDP 77萬億美元的3倍。這樣一比較，我們可以看出今天的金融系統(tǒng)里黃金，GDP，貨幣，債務(wù)呈現(xiàn)一個(gè)比例為6：77：200的巨大的倒金字塔，如果是金本位這個(gè)體系早就崩塌了。而我們是如何一步步的搭起這么一個(gè)幻想通天的金融巴比倫之塔的呢？建造埃及金字塔和巴比倫塔的都是奴隸，而使用者卻是王者，4千年過去了，這一切有改變嗎？自然農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)里，地主莊園主是王者，最后土地加速和高度集中會(huì)出問題，這個(gè)類比可以同樣適用于現(xiàn)在的權(quán)力資本體系嗎？我們還是從2008年說起，因?yàn)槟鞘墙鹑诎捅葌愔C(jī)初現(xiàn)端倪的時(shí)段。2007年前次級(jí)債MBS房產(chǎn)按揭貸款抵押證券化的濫發(fā)推動(dòng)房?jī)r(jià)形成巨大泡沫,最終不可持續(xù)而系統(tǒng)崩潰. 過度的債務(wù)和證券化是罪魁禍?zhǔn)? 2008年的危機(jī)以后,美歐相繼開始政府購買債務(wù)的量化寬松QE政策,中國(guó)也大量發(fā)債和銀行貸款,各國(guó)政府用寬松貨幣或激進(jìn)財(cái)政政策強(qiáng)力干預(yù)市場(chǎng),試圖抹平經(jīng)濟(jì)周期的自然曲線來拯救建塔生靈的就業(yè)問題.可是全球經(jīng)濟(jì)一體化帶來的結(jié)構(gòu)失衡讓貨幣到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)機(jī)制失靈,本輪7年來各國(guó)央行對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)可以說百年金融歷史上最強(qiáng)勁(這一點(diǎn)可以從百年最低的利息----實(shí)際利率負(fù)數(shù),和導(dǎo)致286%歷史最高的政府和私人債務(wù)GDP比例看出)。但是效果呢?我們都看到了一方面全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐在歷次經(jīng)濟(jì)周期中最緩慢，一方面全世界都在利用低利息貸款購買金融資產(chǎn),錢越多借的越多,海外借的利息也越低(1%的libor 加幾十個(gè)基點(diǎn)而已),錢少的就國(guó)內(nèi)P2P,利息再高也一樣借.結(jié)果錢越借越多，虛擬資產(chǎn)價(jià)格越買越高。除個(gè)人借貸購買金融資產(chǎn)外，上市公司也沒錯(cuò)過良機(jī)，美國(guó)的公司發(fā)債借錢來買回自己的股票,從而提升bottom line每股盈利,打敗分析師預(yù)測(cè),提振股價(jià),(比如IBM把回購進(jìn)行了好幾年,只不過營(yíng)收實(shí)在不行，早被市場(chǎng)看穿，結(jié)果前日公布每股盈利雖然有增長(zhǎng)，但Top line不行，股價(jià)又跌了近5%）。但僅回購股票不做Capex資本投資對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期盈利能力是負(fù)面，這樣前段時(shí)間美國(guó)最大的指數(shù)型投資公司Blackrock黑巖基金CEO著急了，給標(biāo)普500每個(gè)CEO寫公開信，質(zhì)疑這些公司管理層的回購動(dòng)機(jī)和自己的股權(quán)激勵(lì)有利益關(guān)系，讓他們放棄短視，要做長(zhǎng)遠(yuǎn)的Capex資本投入，為股東善盡管理Fiduciary職責(zé)。可惜實(shí)體經(jīng)濟(jì)不景氣，而且本來就已經(jīng)面臨了前幾年的借債擴(kuò)張帶來的產(chǎn)能過剩over capacity,除了高科技公司還可以搞Capex投資性投入，一般傳統(tǒng)行業(yè)的公司CFO比較一下作回購的IRR和作Capex投資的遞減的邊際回報(bào)率dwindling marginal rate of return，自然還是選擇繼續(xù)作回購為妙。上述就是央行泡沫下美國(guó)市場(chǎng)的現(xiàn)狀。而中國(guó)呢，不用說大家更清楚，上市公司或股東以中國(guó)特色社會(huì)主義在用銀行貸款玩市值管理。不作回購而是搞增發(fā)，因?yàn)樵霭l(fā)可以解決全世界最高的公司負(fù)債率，收購企業(yè)又可以實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)行業(yè)向新經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型來提高市盈率估值，這樣股東管理層都可以皆大歡喜.至于實(shí)際經(jīng)營(yíng)能否產(chǎn)生足夠的Cash Flow from Operation現(xiàn)金流來覆蓋債務(wù)利息這個(gè)艱難的問題，還是留給散戶大媽或者國(guó)家大爺來考慮解決吧。于是我們看到了金本位取消后，在現(xiàn)有金融體系下，全球債務(wù)即信用呈現(xiàn)了難以遏制的增長(zhǎng)，這些債務(wù)即信用追逐下的股市和債市都欣欣向榮，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)的GDP卻始終是像黃疸病患者無法振作。代表實(shí)體經(jīng)濟(jì)的商品期貨的價(jià)格則是一落千丈，最后黃金也美人遲暮。于是市場(chǎng)里出現(xiàn)這么一群人杞人憂天，始終覺得這種玩法有點(diǎn)過，導(dǎo)致金融過度和扭曲，道德風(fēng)險(xiǎn)不說，久而久之貨幣系統(tǒng)會(huì)出問題，這些復(fù)古主義加理想主義者開始懷念金本位下的理想國(guó)年代。針對(duì)近年來各國(guó)央行的極端貨幣寬松政策，他們憂心忡忡。量化寬松QE剛開始的幾年，他們是擔(dān)心通貨膨脹而看好黃金，可是幾年下來，就像前面介紹過的，貨幣向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)機(jī)制失靈，再加上中國(guó)的投資型經(jīng)濟(jì)占GDP達(dá)到峰值44%以后的回落和要求轉(zhuǎn)型，這樣傳統(tǒng)的以commodity商品期貨為主要生產(chǎn)要素的傳統(tǒng)制造型工業(yè)經(jīng)濟(jì)和國(guó)際貿(mào)易都人老珠黃好景不再。因此寬松的貨幣QE和債務(wù)型政策不僅沒有帶來預(yù)期的通貨膨脹，卻僅帶來了全球金融類資產(chǎn)的高估即所謂的央行泡沫。并且全球現(xiàn)在面臨通縮威脅，黃金自然失去了它抵御通脹惡魔的金盔甲光澤。在這個(gè)時(shí)候，一些堅(jiān)定的自由市場(chǎng)主義者開始有末世的情節(jié)，他們看到了各國(guó)央行干預(yù)下金融過渡導(dǎo)致的種種扭曲，包括加劇的塔尖和塔底人群的貧富分化。他們把這一切的原因都?xì)w結(jié)為金本位制度的取消給權(quán)力干預(yù)市場(chǎng)提供了貨幣寬松過度的條件。他們把黃金的希望寄托于黃金產(chǎn)量最高的國(guó)家-中國(guó)，他們認(rèn)為中國(guó)政府這幾年正大量囤積黃金以增加人民幣的可信度和地位，一方面為實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化，為人民幣成為IMF特別提款權(quán)的籃子內(nèi)成員貨幣增加談判籌碼，一方面也可以在需要時(shí)候?qū)姑涝�，提升本�?guó)主權(quán)貨幣應(yīng)該的國(guó)際地位。這種想法在有黃金倉位的機(jī)構(gòu)里幾乎是公開的秘密，許多人對(duì)中國(guó)的黃金產(chǎn)量和銷量作了研究，基于中國(guó)是最大的黃金生產(chǎn)國(guó)而且國(guó)家高度控制黃金生產(chǎn)這一事實(shí)，給出了關(guān)于中國(guó)黃金儲(chǔ)備可能已經(jīng)增加到2000-4000噸的樂觀預(yù)測(cè)。但在上周末，中國(guó)政府時(shí)隔6年第一次公布了黃金儲(chǔ)備數(shù)量，1658噸的數(shù)量大大低于很多機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)。于是大家可以看到，1 黃金的通貨膨脹對(duì)抗功能由于上訴的原因在可見的未來暫時(shí)無法發(fā)揮作用 2 黃金因?yàn)闆]有收益，避險(xiǎn)功能也被市場(chǎng)證明失靈（在前幾周的希臘和中國(guó)市場(chǎng)動(dòng)蕩中，實(shí)際證明絕大多數(shù)的投資人還是選擇了美元和美元資產(chǎn)作為避險(xiǎn)資產(chǎn)Safe Haven,而不是黃金） 3 和原油一樣，美聯(lián)儲(chǔ)的加息臨近和美元指數(shù)的最近一個(gè)月的持續(xù)走強(qiáng)，對(duì)以美元計(jì)價(jià)的這兩類資產(chǎn)都是打擊，對(duì)黃金則是Double Jeopardy雙重打擊，因?yàn)樵偷南碌旨哟罅送ǹs的威脅 4 實(shí)物需求方面，中國(guó)A股的火熱又讓中國(guó)大媽棄暗投明，徹底放棄了實(shí)物黃金這類既沒有股息Dividend，又沒有資本利得capital gain 的“華而不實(shí)”之物。5 從產(chǎn)能來說，黃金和所有其他工業(yè)類商品期貨一樣，前幾年低利息下全球性的企業(yè)發(fā)債擴(kuò)張導(dǎo)致了產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，開礦開到了成本極高的地方，黃金平均生產(chǎn)成本上升，而現(xiàn)在很多持倉的機(jī)構(gòu)在上述的希望都一個(gè)個(gè)破滅后，都在等著中國(guó)公布的黃金儲(chǔ)備利好來奪路而逃。而周末公布的數(shù)據(jù)又是讓人失望，這下最后的稻草壓死了駱駝，連最堅(jiān)定的多頭都動(dòng)搖了。當(dāng)然持有陰謀論的黃金蟲無法以上述的理由來接受黃金的崩盤，相反他們認(rèn)為這是在加息敲門，債務(wù)危機(jī)爆發(fā)之末世臨近之際，金融之塔塔尖的老王對(duì)可能的纂位者——先王黃金的先發(fā)制人Preemptive Strike的屠戮，讓人們徹底放棄用金本位之先王顛覆巴比倫通天塔的天真幻想，繼續(xù)在債務(wù)的泡沫浴里享受巴比倫的生活方式。那么黃金能復(fù)活嗎? 最堅(jiān)定的黃金多頭——希望回到金本位的復(fù)古理想主義者都絕望了，而絕處逢生是宇宙的定律。我的個(gè)人觀點(diǎn)是如果你沒有任何倉位，可以5%的配置，而且可以再等等，因?yàn)樽罱S金ETF的大量被拋售會(huì)繼續(xù)打壓金價(jià)。而且鑒于上述的種種原因，除非是上述的金融之巴比倫塔大動(dòng)蕩（即信用過度下導(dǎo)致的債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)，可能是由加息而觸發(fā)，也可能是由中國(guó)市場(chǎng)的回調(diào)觸發(fā)等等）而導(dǎo)致的系統(tǒng)性危機(jī)事件，黃金這種沒有收益的最后的避險(xiǎn)工具才可能重放光彩。這么說來，我們可以做空黃金嗎，從43年的歷史關(guān)系看，在實(shí)際利率為負(fù)數(shù)時(shí)候，黃金表現(xiàn)不錯(cuò)，在實(shí)際利率為正時(shí)候，黃金表現(xiàn)平平，而現(xiàn)在的實(shí)際情況是我們已經(jīng)量化寬松實(shí)際負(fù)利率8年，但是與此同時(shí)我們不僅沒有通脹，卻繼續(xù)面臨通縮的威脅，因此市場(chǎng)預(yù)料中的美聯(lián)儲(chǔ)的加息之決策其實(shí)是騎虎難下如履薄冰，也就是實(shí)際負(fù)利率很有可能被迫繼續(xù)以避免摧毀脆弱的全球經(jīng)濟(jì)甚至顛覆搖搖欲墜的巴比倫之塔。在加息預(yù)期的魔咒下黃金之王已經(jīng)兵敗如山倒，但是他趁著實(shí)際負(fù)利率下遲暮老王朝的病態(tài)再次卷土重來也未可知。Never Say Never.還有一點(diǎn)值得注意的是紙黃金價(jià)格和實(shí)物黃金的零售銷售最近出現(xiàn)了背離。而作為紙黃金交易者，我們實(shí)際看到的世界只是電腦屏幕前不斷變化的價(jià)格數(shù)字，最近這些劇烈變動(dòng)的數(shù)字讓很多人血脈噴張。只是在心靈深處，我們明白這些數(shù)字所代表的一切，包括黃金，最終其實(shí)只有一個(gè)結(jié)局，在宇宙大擴(kuò)張中塵歸于塵，土歸于土，最終歸零。我們?yōu)榇髦S金面具的這個(gè)美麗迷人的天外來客癡狂，而在這場(chǎng)巴比倫假面舞會(huì)里來的比我們?cè)�，去的比我們晚的美人在閃亮盔甲下其實(shí)始終冷若冰霜。
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