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證監(jiān)會(huì)：跨市場跨期現(xiàn)操作就是惡意做空針對有媒體提問什么是“惡意做空”，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸10日回應(yīng)表示，此前已在相關(guān)發(fā)布中說明，比如跨市場、跨期現(xiàn)市場操縱屬于惡意做空。惡意做空的4個(gè)必讀：特別嚴(yán)重者可判10年中國證券...[詳細(xì)]
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證監(jiān)會(huì)：跨市場跨期現(xiàn)操作就是惡意做空針對有媒體提問什么是“惡意做空”，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸10日回應(yīng)表示，此前已在相關(guān)發(fā)布中說明，比如跨市場、跨期現(xiàn)市場操縱屬于惡意做空。惡意做空的4個(gè)必讀：特別嚴(yán)重者可判10年中國證券市場上，投資者能夠采用的做空途徑主要有融券、股指期貨以及ETF期權(quán)這三種。7月9日，據(jù)新華網(wǎng)報(bào)道，公安部副部長孟慶豐于當(dāng)日早上帶隊(duì)前往證監(jiān)會(huì)，會(huì)同證監(jiān)會(huì)排查近期惡意賣空股票與股指的線索，顯示監(jiān)管部門要出重拳打擊違法違規(guī)行為的動(dòng)作。惡意做空指的是什么？和一般的做空行為如何區(qū)分？跟A股這輪暴跌有關(guān)嗎？澎湃新聞?dòng)浾卟稍L多位法律人士，詳解“惡意做空”的“罪與罰”。中國股市三種做空形式證券做空機(jī)制是國外發(fā)達(dá)國家證券市場的一種交易制度，也是成熟市場的標(biāo)志之一。做空機(jī)制的益處在于，它可以提高市場彈性和流動(dòng)性，平衡供求需求，促進(jìn)市場價(jià)格的穩(wěn)定，還能夠?qū)_金融風(fēng)險(xiǎn)。目前，中國證券市場上，投資者能夠采用的做空途徑主要有融券、股指期貨以及ETF期權(quán)這三種。融券做空是指向券商借股票后高位賣出賣、低價(jià)買回等量股票還清的行為；股指期貨中，交易者可直接開出空單，交割以現(xiàn)金結(jié)算，并沒有實(shí)質(zhì)經(jīng)手的股票；最后ETF期權(quán)是指對未來買賣交易型開放式指數(shù)基金（ETF）的權(quán)利所達(dá)成的合約。而由于ETF期權(quán)的門檻較高且有不少限制，目前市場做空途徑仍以融券和股指期貨為主。惡意做空如何界定不同于正常做空行為，惡意做空則完全背離了完善市場的初衷，通過虛假交易、自買自賣、操縱市場，最終引起金融市場的混亂。“惡意做空和正常情況下的做空有本質(zhì)的區(qū)別�！北本└偺旃\律師事務(wù)所合伙人胡科表示。在胡科看來，惡意做空是一個(gè)日常用語、而不是法律術(shù)語，具體理解為以制造、夸大和擴(kuò)大看空預(yù)期為特征的市場操縱行為，廣義上還可以包括以此為特征的編造、傳播虛假信息行為。從本質(zhì)上來說，投機(jī)者與買漲者的多空平衡，有助于幫助市場發(fā)現(xiàn)合理價(jià)格，消除價(jià)格扭曲，保證證券市場流動(dòng)性。因此，做空行為本身并不是“惡意做空”的構(gòu)成要件。因此惡意做空交易通常伴隨以下明顯特征：短期內(nèi)大量甩賣、聯(lián)合多家機(jī)構(gòu)，開出與市場交易嚴(yán)重不符合的交易單，同時(shí)伴隨編造傳播虛假信息行為。“相對而言，對沖者和套利者進(jìn)行做空操作一般不會(huì)導(dǎo)致市場扭曲或失靈；而投機(jī)者建立風(fēng)險(xiǎn)頭寸、在資產(chǎn)價(jià)格下跌上下注，使得投機(jī)者有較大的傾向?qū)ο碌撇ㄖ鸀�，從而破壞市場穩(wěn)定、擾亂金融秩序。做空者的目的對于判斷是否構(gòu)成惡意做空仍有重要意義�！焙票硎尽阂庾隹沾_實(shí)存在據(jù)嚴(yán)義明律師事務(wù)所創(chuàng)始人嚴(yán)義明觀察，本輪股市暴跌中不乏惡意做空者的身影。嚴(yán)義明被市場譽(yù)為“中國股市維權(quán)第一人”，1998年他曾代表中小投資者將紅光實(shí)業(yè)告上法庭，成為中國證券史上第一起因虛假陳述引發(fā)的小股東狀告上市公司案。此后的“銀廣夏起訴案”、“罷免科龍電器掌門人顧雛軍”事件中都有其身影�！皬哪壳暗膶�(shí)際情況來看，（惡意做空）是有的”，他認(rèn)為理由有三�！靶侣劗�(dāng)中看到了，中國證監(jiān)會(huì)和公安部在關(guān)注這個(gè)惡意做空的問題，對這個(gè)問題進(jìn)行調(diào)查。那么一提出來以后，馬上股市就暴漲�！苯刂�7月9日收盤，當(dāng)日證券市場創(chuàng)6年來最大漲幅，滬指更是以5.76%漲幅報(bào)收，兩市97%個(gè)股漲停�！耙簿褪钦f這一部分的因素排除以后，股市就正�；貧w。這個(gè)角度來看，中國證監(jiān)會(huì)和公安部的聯(lián)合行動(dòng)，客觀上、一定程度上排除了這些因素，那么一旦這些因素排除后，股市就會(huì)漲�！眹�(yán)義明稱。另一方面來看，他表示，也不排除有人就是在為下一輪的做多在做準(zhǔn)備。“我們看到這一輪的下跌速度太快了，2008、2009年的金融危機(jī)時(shí)都沒有這種每天要跌掉百分之幾的情況。這個(gè)顯然不是股市的、正常的調(diào)節(jié)在推動(dòng)這個(gè)股市的下跌，那么實(shí)際上是有惡意做空在推動(dòng)股市。”從這個(gè)角度而言，做空的目的不僅是要通過下跌來操控股市，并且是希望能夠在短時(shí)間內(nèi)將做空能量全部釋放，然后短時(shí)間內(nèi)聚集起更大的、做多的反轉(zhuǎn)的力量，形成一種“滾雪球”效應(yīng)。第三點(diǎn)，這輪市場也具備了惡意做空的“條件”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月20日，兩融余額規(guī)模達(dá)到20130億元，首破兩萬億大關(guān)。兩融余額從1萬億到2萬億，僅用了5個(gè)月的時(shí)間，平均日增百億元�！叭谫Y量大了以后，它能夠翹動(dòng)的做空的力量也更大，因?yàn)橛衅絺}的機(jī)制在。如果說做空方在短時(shí)間內(nèi)把股指砸到某一個(gè)點(diǎn)位，那每一個(gè)點(diǎn)數(shù)上就會(huì)有平倉，由此產(chǎn)生的平倉能來就會(huì)釋放出來，也就是說它要做空比以往的更容易�！睈阂庾隹赵趺磁校恐袊墒械闹饕O(jiān)管法律是《證券法》及配套規(guī)定，而股指期貨市場的主要監(jiān)管法規(guī)是《期貨交易管理?xiàng)l例》（簡稱條例）及配套規(guī)定，二者在法律上一般認(rèn)為兩者分屬不同的部門法。據(jù)北京盈科（成都）律師事務(wù)所合伙人吳宗川介紹，由于《證券法》和條例中并沒有“惡意做空”的概念解釋，與之相關(guān)的內(nèi)容則應(yīng)追溯“價(jià)格操控”這一定義，即所謂的操縱證券期貨交易價(jià)格。《證券法》第七十七條以及條例七十一條分別解釋了操縱市場的幾種形式，包括單獨(dú)或者通過合謀，集中資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢或者利用信息優(yōu)勢聯(lián)合或者連續(xù)買賣，以自己和自由賬戶為交易對象、自買自賣等。違反者將受到相關(guān)行政處罰，沒收違法所得并處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款；沒有違法所得或者違法所得不足三十萬元的，處以十萬到百萬不等罰款。同時(shí)可以宣布有關(guān)人員為證券市場或期貨市場的終身禁入者。更嚴(yán)重者，則可能觸犯刑法一百八十二條，即“操縱證券、期貨市場罪”：根據(jù)規(guī)定，有下列情形之一，操縱證券、期貨市場，情節(jié)嚴(yán)重的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處罰金；情節(jié)特別嚴(yán)重的，處五年以上十年以下有期徒刑，并處罰金：（一）單獨(dú)或者合謀，集中資金優(yōu)勢、持股或者持倉優(yōu)勢或者利用信息優(yōu)勢聯(lián)合或者連續(xù)買賣，操縱證券、期貨交易價(jià)格或者證券、期貨交易量的；（二）與他人串通，以事先約定的時(shí)間、價(jià)格和方式相互進(jìn)行證券、期貨交易，影響證券、期貨交易價(jià)格或者證券、期貨交易量的；（三）在自己實(shí)際控制的賬戶之間進(jìn)行證券交易，或者以自己為交易對象，自買自賣期貨合約，影響證券、期貨交易價(jià)格或者證券、期貨交易量的；（四）以其他方法操縱證券、期貨市場的。惡意做空該怎么定罪？被稱為“股市黑嘴”的汪建中曾因操縱證劵市場被判7年有期徒刑。9日最引人關(guān)注的一則新聞，莫過于公安部調(diào)查惡意做空股市的線索，那么惡意做空究竟怎么認(rèn)定？惡意做空者被處罰有沒有先例？公安機(jī)關(guān)又是怎么查惡意做空的呢？對此，中國人民大學(xué)法學(xué)教授劉俊海表示，“惡意做空”本身不是一個(gè)罪名，刑法規(guī)定的相關(guān)罪名是操縱市場罪，操縱市場罪囊括了惡意做空的行為。1 “惡意做空”在刑法中屬于什么罪名？劉俊海表示，操縱市場的行為外延廣泛、內(nèi)涵豐富，“惡意做空”說法也很模糊，能否定為操縱市場罪，還要看它的具體行為是不是構(gòu)成了操縱市場罪的要件。刑法第一百八十二條規(guī)定，有下列情形之一的，都以操縱證券、期貨市場罪論處：（一）單獨(dú)或者合謀，集中資金優(yōu)勢、持股或者持倉優(yōu)勢或者利用信息優(yōu)勢聯(lián)合或者連續(xù)買賣，操縱證券、期貨交易價(jià)格或者證券、期貨交易量的；（二）與他人串通，以事先約定的時(shí)間、價(jià)格和方式相互進(jìn)行證券、期貨交易，影響證券、期貨交易價(jià)格或者證券、期貨交易量的；（三）在自己實(shí)際控制的賬戶之間進(jìn)行證券交易，或者以自己為交易對象，自買自賣期貨合約，影響證券、期貨交易價(jià)格或者證券、期貨交易量的；（四）以其他方法操縱證券、期貨市場的。刑法還規(guī)定，操縱證券、期貨市場情節(jié)嚴(yán)重的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處罰金；情節(jié)特別嚴(yán)重的，處五年以上十年以下有期徒刑，并處罰金。上海華榮律師事務(wù)所合伙人許峰稱，做空本來是一種常規(guī)的證券交易手段，但“惡意做空”則會(huì)嚴(yán)重侵害證券交易秩序�！皭阂庾隹铡辈皇羌兇鉃榱艘�(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或投資，而是通過聯(lián)合操縱來獲利。界定是否“惡意做空”，要看有沒有一起約定時(shí)間、一起約定都做空的方向，以及是否集合各方力量等。此外，發(fā)布虛假消息，也可能涉及“惡意做空”，即在證券期貨市場放出一些重大不利消息，但真實(shí)情況是這些消息并不存在，這些虛假消息導(dǎo)致被“看空”的股票價(jià)格大跌，從而達(dá)到操縱股票市場的目的。2 “惡意做空”如何查辦？對此，許峰表示，一般先由證監(jiān)會(huì)、中國金融期貨交易所、上海證券交易所初步調(diào)查，若發(fā)現(xiàn)涉嫌犯罪，再交由公安機(jī)關(guān)偵查。許峰認(rèn)為，操縱證券、期貨市場罪不僅給投資者造成損失，而且對證券市場秩序也產(chǎn)生了非常負(fù)面的影響。不過許峰也認(rèn)為，打擊操縱證券、期貨市場犯罪難度較大，不僅要看證券市場內(nèi)部系統(tǒng)信息，還涉及到跨市場的問題，即涉及股指、股票和基金等�！凹热蛔C監(jiān)會(huì)宣傳去查‘惡意做空’的行為，肯定是掌握了初步的證據(jù)�！眲⒖『Ｒ啾硎�，政府沒有義務(wù)擔(dān)保股價(jià)一路高漲不跌，但政府有義務(wù)擔(dān)保證券市場的公開、公平、公正，有義務(wù)查處操縱市場等違法犯罪行為�！彼J(rèn)為，政府需要成立專項(xiàng)調(diào)查組，“可以讓證監(jiān)會(huì) 、公安部等有關(guān)部門成立聯(lián)合調(diào)查組，調(diào)查股市大跌背后有無操縱市場的行為。”3 有沒有因“惡意做空”獲刑的先例？從刑法第一百八十二條規(guī)定，有相關(guān)情形之一的，都以操縱證券、期貨市場罪論處以來，雖然適用不多，但已有趙某操縱股票交易價(jià)格案、丁某某等操縱股票交易價(jià)格案、朱某某操縱證券交易價(jià)格案、汪某某操縱證券市場案等多起影響重大的案件。“操縱證券、期貨市場罪”決不是沒有牙齒的紙老虎。其中，以“股市黑嘴”汪建中操縱證券市場案最為有名。汪建中，1968年生于安徽省懷寧市，大學(xué)文化，曾是北京首放投資顧問有限公司法定代表人，被稱為“股市黑嘴”。2008年11月8日，他因涉嫌犯操縱證券市場罪被羈押。后被法院認(rèn)定以“搶帽子”交易的方式操縱證券市場55次，非法獲利1.25億余元。2011年8月3日，北京市二中院一審以操縱證券市場罪判處汪建中有期徒刑7年，罰金1.25億余元。汪建中不服，提出上訴。北京市高院于2012年3月13日維持原判。目前，全國人大正在推進(jìn)《證券法》全面修改和《期貨法》立法，最高人民法院正在對證券期貨市場民事賠償責(zé)任制度進(jìn)行調(diào)研，證監(jiān)會(huì)則在研究制定《期貨市場操縱行為認(rèn)定指引》，證券期貨領(lǐng)域的制度供給力度將明顯加大，為廣大投資者提供更堅(jiān)強(qiáng)可靠的保護(hù)。在穩(wěn)定和發(fā)展證券和期貨兩個(gè)市場、促進(jìn)深化改革、支持經(jīng)濟(jì)增長的政策引導(dǎo)下，對市場操縱行為的監(jiān)管必將成為證監(jiān)會(huì)下一步執(zhí)法重點(diǎn)。（本文轉(zhuǎn)自總編輯茶館 綜合新華社、第一財(cái)經(jīng)日報(bào)、中國證券報(bào)、華西都市報(bào)、澎湃等）
http://www.0573ol.com//company/company-show.php?id=3632
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